东方证券公布项目投资调查报告，评分: 买进。

东风汽车集团(601238)

关键思想观点

销售业绩合乎预估。企业前三季度完成主营业务收入426.84亿人民币，同期相比下降19.2%，完成归母净利润63.35亿人民币，同期相比下降35.8%，扣非归母净利润43.61亿人民币，同期相比下降52.7%，EPS为0.62元。前三季度纯利润增长率小于营业收入增长速度关键由于利润率同比下降。

3一季度利润率下降，期内费用控制加强。企业前三季度利润率为7.8%，同比减少13.2个点，在其中3一季度利润率5.4%，同期相比下降12.6个点，环比下降0.4个百分点，预估关键受企业销售量不断下降危害。企业前三季度期间费用率为13.8%，同比下降0.2个点，期内费用控制加强；前三季度企业生产经营现金流量净排出91.11亿人民币，净排出额同比增长74.6%。企业三季度末库存商品为58.16亿人民币，较初期降低13.6%。

来源于合资企业的长期投资改进。企业3一季度纯利润下降主要是受利润率下降拖后腿，广汽独立3一季度销售量9.03万台，同期相比下降28.6%，下滑力度扩张11.8个点，销售量下降拖后腿企业赢利。3一季度企业长期投资25.5亿人民币，同期相比下降0.4%，下滑力度下挫9.9个点，同比增长率6.6%；预估关键受广本与广丰赢利改进危害。广丰和广本三季度销售量各自为18.5万台和17.9万辆，同比增加11.1%和下降1.6%，不错的销售量状况带动企业长期投资改进。传祺汽车全新升级GS4、广本第一款紧凑SUV皓影有希望11月发售，传祺汽车全新升级GA8和广丰混动版丰田汉兰达年之内有希望发售。伴随着领域总体稳中有进，广汽传祺销量有希望回暖，带动赢利改进，广本和广丰有希望持续销售量提高，长期投资维持改进。

财务数据分析与投资价值分析

略调节收益及利润率预测分析，预估2019-2021年EPS各自为0.84、1.09、1.17元（原0.95、1.13、1.22元），参照相比企业估值，给与企业2019年15倍PE，股价预测12.6元，保持买进评分。

风险分析：广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销售量小于预估风险性，新能源客车领域要求小于预估风险性。

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