天风证券公布项目投资调查报告，评分: 买进。

东风汽车集团(601238)

事情：企业公布3季度报表：完成营业收入430.3亿人民币，同比下降19.6%；完成归母净利润63.4亿人民币，同期相比增降低35.8%；完成扣非归母净利润43.6亿人民币，同比下降52.7%。

事情评价：

车辆萧条度不景气，业绩承受压力。企业前三季度汽车销量排名同比下降3.2%，在其中广汽乘用车同比下降29.8%。受此危害，前三季度完成营业收入430.3亿人民币，同比减少19.6%。利润率同比下降13.2个点至7.8%，三费成本率同比下降0.1个点至13.7%。前三季度完成归母净利润63.4亿人民币，同比下降36%；扣非归母纯利润43.6亿人民币，同比下降53%。

日系合资企业强悍，独立承受压力。企业19Q3完成营业收入146.8亿人民币，同比减少10.0%，同比增长率5.0%。利润率5.4%，环比和同比各自降低12.6和0.4点。三费成本率环比和同比降低0.8和0.1个点至14.0%。除此之外，19Q3合资企业奉献的长期投资达25.3亿人民币，同比增长率9%；而财政补贴较上半年度17.6亿大幅度降低，19Q3仅有2.7亿人民币。但最后，企业19Q3完成归母净利润14.2亿人民币，同比下降52%，环比下降34%。

【日系合资企业】“总量王者英雄”日系合资持续升高势态。日系三大合资于9月均完成正提高，主要表现引人注意强悍。在其中广州本田环比和同比各自提高1%和25%至7.1万台。广丰环比和同比各自提高7%和12%至6.5万台。知名品牌处在商品强时间的与此同时，企业加快合理布局最新项目促进知名品牌兴起：1）广丰新能源汽车生产能力改建，一、二2期新项目累计增加生产能力40万台/年，方案2022年所有投入运营；2）广丰汽车发动机TNGA系列产品汽车发动机项目建设执行，建设项目经营规模为43.2万部/年，方案2021年完工；预估广丰将来2-3年之内销售量仍有比较大往上室内空间。除此之外，新款车型广本皓影和广丰威兰达有希望逐渐发售。大家觉得，日系商品周期时间的身后，掩藏的是汽车消费贷款心态的变化，省油经济发展、低设备维护等长期性出行喜好有一定的提高，将来日系扩大市场份额的发展趋势将更加显著。

【新能源客车】新产品周期时间即将开启，有希望转折点往上。自有品牌广汽传祺9月完成市场销售3.4万台，环比提高13%。除此之外，2019年传祺汽车顺利完成人事调整，12款新款车型逐渐落地式，强劲的新产品周期时间有希望打开。大家觉得2019年是广汽BEV的运行之时，公司规划2019-2021年最少每一年发布2款最新车系，在其中19年首先推荐的2款车系AionS和AionLX销售市场认知度极高，传祺汽车有希望在四季度不断且较快修复。