天风证券公布项目投资调查报告，评分: 买进。

东风汽车集团(601238)

事情：企业发布2019年年度报告：企业完成营业收入597.0亿人民币，同比下降17.5%；完成归母净利润66.2亿人民币，同比下降39.3%。扣非归母净利润38.4亿元，同比下降60.8%。除此之外，企业拟每一股分配股利分配0.15元。

评价：

19年业绩承受压力加重，广汽传祺知名品牌大幅度亏本。在总体车辆行业景气指数不景气的情况下，传祺汽车19产销量同比下降28.1%至38.5万台，导致总公司新能源客车版块主营业务收入同比下降28.5%至360.4亿人民币，利润率同比下降13.3个点至3.0%。零部件生产制造、经贸、金融业以及他销售业绩营业收入和利润率均出现不一样程度上下降。企业19年完成归母净利润66.2亿人民币，但若扣减企业长期性股权投资收益96.3亿，总公司亏本约30亿人民币（18年赢利约19亿）。除此之外，19Q4企业完成营业收入166.73亿人民币，同比减少11.6%，同比增长率13.6%；利润率同比减少7.2个点，环比降低0.9个点至4.5%；最后完成归母净利润2.83亿人民币，环比和同比各自降低72.9%和80.1%。

日系主要表现不断强悍。广汽集团旗下四大合伙制企业，除广菲克外，均主要表现优良：1）广汽丰田：销售量68.2万台，同比增加17.6%；完成营业收入980.5亿人民币，同期相比 17%；纯利润96.47亿（计算均不考虑到新公司增资），同期相比 28%；自行车赢利1.3万余元。2）广汽本田：销售量77.0万台，同比增加4.0%；完成营业收入1057.1亿人民币，同期相比 8%；完成纯利润78.49亿，同期相比 13%；自行车赢利1.02万余元。3）广汽三菱：销售量13.3万台，同比减少7.6%；完成营业收入178.6亿人民币，同期相比-8%；完成纯利润4.48亿，同期相比-60%；自行车赢利0.34万余元。4）广汽菲克：销售量7.4万台，同比减少41.1%；完成营业收入116.6亿人民币，同比下降41%；完成纯利润-21.36亿，同期相比-125%；自行车赢利-2.89万余元。除此之外，企业总体长期性股权投资收益94亿人民币，同比增长7.4%。

肺炎疫情危害Q1销售量，不变长期性成长型。中国汽车工业协会数据信息，因为新冠疫情危害20年1-2月车辆厂家批发销售量同期相比下降44%，在其中2月同期相比下降82%。但伴随着中国肺炎疫情于3月逐渐得到操纵，三月第三周厂家批发同期相比减幅已趋缓至53%（汽车销量数据信息）。大家预估，3月份中国新能源客车厂家批发销售量下降有希望下挫至5-6成，零售下降有希望下挫至3-4成；而厂家批发、零售于四月均有希望转正定级，全年度不用太过忧虑。而日系的高发展、独立迎转折点的东风汽车集团有希望出类拔萃；1）“总量王者英雄”日系持续升高势态：广本广丰各自新增加24、12万台生产能力，提升生产能力短板；皓影、威兰达发售健全产品矩阵。2）独立迎转折点：大牌明星车系GS4最新款不断上坡 低折扣优惠推动知名品牌营运能力提高。