2021-11-01华西证券有限责任公司崔琰对比亚迪集团开展分析并公布了调查报告《业绩环比增长 经营韧性强劲》，本汇报对比亚迪集团得出买进评分，觉得其总体目标价格为28.79元，当今股票价格为20.28元，预估涨幅为41.96%。

比亚迪集团(600104)

事情简述

企业公布 2021 三季报：前三季度完成营业收入 5527.13 亿人民币，同期相比 10.84%，归母净利润 203.50 亿人民币，同期相比 22.24%，扣非归母净利润 180.17 亿人民币，同期相比 18.65%；在其中 2021Q3 完成营业收入1866.16 亿人民币，同期相比-13.17%，归母净利润 70.36 亿人民币，同期相比-14.75%，扣非归母净利润 61.64 亿人民币，同期相比-23.04%。

具体分析

运营延展性强悍 独立高增合资企业改进

前三季度，企业完成营业收入 5527.13 亿人民币，同期相比 10.84%，总体厂家批发销售量 361.90 万台，同期相比 0.16%，总体主要表现稳定，关键系上汽汽车乘用及上汽大通销售量强悍，而上海大众、上汽通用汽车 两大合资各自下降 17.54%、5.22%。在其中，上品前三季度销售量 49.54 万台，同期相比 22.84%；上汽大通前三季度销售量 16.37万台，同期相比 34.81%。

单一季度看，应对 2021Q3 专业性大宗商品成本费增涨及其处理芯片紧缺，企业完成营业收入 1866.16 亿人民币，环比 5.43%；归母净利润 70.36亿 元，环比 8.80% ，扣非归母净利润 61.64 亿元，环比 9.41%，主要表现出极强运营延展性。在其中，上汽汽车合资企业（大家、通用性）Q3 厂家批发销售量在 22 款大众帕萨特及其全新升级威朗等爆品车系的推动下，环比劲增 12.26%、 30.07%，展现出加快恢复趋势，与此同时上汽汽车乘用环比 27.19%，稳定高增。

企业前三季度利润率 11.48%，同期相比 1.54 pct，大家预估关键系企业降成本慢慢成果、优化结构 ASP 提高，及其上汽汽车独立于2021 上半年度完成扭亏为盈。企业前三季度期内及财务费用率为10.17%，同期相比 0.52 pct，大家分辨关键系企业推进机构体制转型，增加研发投入，并对管理方法及研发人员鼓励提升而致。

推进体制机制创新转型 顶势构架迎新汽车周期时间

企业掌握国际性缺芯突破口，继往开来，不断推进体制机制创新转型，提升企业运营高效率。企业应对国际性缺芯的不可抗拒，不断推进武学，在股权质押融资、团队激励、机构提升、市场营销策略等层面全方位创新。稳步推进属下公司的社会化股权融资，并内部员工及属下公司积极推动股权激励计划、业务流程分为、期权激励同创等多元化约束机制，不断提升机构平均年龄及储备人才培养模式，并在市场营销策略上由对焦 B 端正方向开发设计变化为对焦 2C的反向开发方式，完成以高效率和客户为向导的研产供销管理体系，并根据内部结构鼓励、