申万宏源

1、风电：发电权交易落地，市场化解决风电消纳问题。通过鼓励清洁能源替代低效、高污染的火电发电机组，未来新增发电需求有望由传统火电转向新能源发电。存量可再生能源装机有望通过发电权交易实现更高比例的消纳力度。未来风电发展将维持海上风电、低风速分散式、三北平价上网基地同时发展的格局。重申风电板块投资三条主线：1.风电细分子领域龙头：金风科技、天顺风能、中材科技；2.客户结构优良的风电零部件企业：金雷风电、双一科技、日月股份、天能重工；3.受益弃风限电率下降而“业绩+估值”双升的新能源运营：龙源电力、福能股份、节能风电。

2、光伏：平价上网倒逼技术进步，双面组件爆发式发展。双面组件能够有效提升发电效率，降低度电成本，在降补贴的大周期下各种光伏技术的革新将直接或者间接的推动双面组件的发展。随着薄型玻璃的价格越来越低，双玻组件可以提供更高的生命周期，双玻组件有望快速推广随着双面组件的推广。我们继续看好“单晶、户用、高效”三大光伏主线，推荐隆基股份、通威股份、正泰电器、中环股份、晶盛机电，推荐关注林洋能源、阳光电源、信义光能。

3、新能源汽车：4月产销继续高增，A级、SUV、插混增长强劲。5月11日中汽协公布4月汽车产销数据。2018年4月，新能源汽车产销分别完成8.1万辆和8.2万辆，比上年同期分别增长117.7%和138.4%。其中纯电动汽车产销分别完成6.4万辆和6.5万辆，比上年同期分别增长111.5%和126.8%；插电式混合动力汽车产销均完成1.7万辆，比上年同期分别增长143.4%和194.6%。结构上个来看A00占比52%，仍是最大销售来源，但A0+A级车占比达到47%，同比提升12个百分点，环比提升15个百分点。分车型看，纯电动SUV同比增长435%，更加体现了车型供给丰富程度增加对市场结构带来的变化。

分企业看，比亚迪与北汽依然遥遥领先，吉利、吉利知豆以及奇瑞上升势头明显，可以明显看到纯电动乘用车企业正在走向分化，技术、设计实力强的企业能够提供更全面、更受欢迎的车型供消费者选择。4月环比增长强劲的车型有宝骏E100，北汽EX系列，荣威ei5，比亚迪秦EV以及帝豪EV。分城市看，除合肥外，销量前7皆为限牌城市，而合肥正在大力推广新能源出租车，可见目前需求仍然集中在限牌端与运营端。从我们4月参加的车展反馈来看，A级车的供给大幅增加给了消费者更多高性价比选择，限牌带来的需求有望结构上向A级车迁移，而A00级车的性价比继续大幅提升，有望逐渐替代三、四线城市低速车需求。尽管补贴6月补贴换挡后产销数据尚待验证，但可以看到新一代车型占比已经在提升，对未来销量不必悲观。我们全年依然建议优选插混国际供应链与三元高镍化两条主线，推荐