佐力药业:业绩拐点显现,增速有望进一步提升

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：胡博新,丁丹 日期：2015-01-12

投资要点:

季度或为业绩拐点,增速有望进一步提升,维持增持评级。公司2014年度业绩预告归母净利润范围为1.02-1.04亿元, 同比增长26.05%~28.03%,4季度利润增速环比提升,预计2015年公司增速有望进一步提升。考虑到业绩预告好于预期,小幅上调公司2014~2016年EPS至0.32(+0.01)、0.45(+0.05)、0.54(+0.02)元(不考虑增发摊薄)。维持目标价17元,对应2015年PE 38X,维持增持评级。

4季度乌灵胶囊增速环比提升。剔除青海珠峰并表影响,我们预计4季度公司自身利润同比增长30%以上,较3季度提升约13pp,乌灵胶囊增速较前三季度(预计10%左右)有所提升。公司2014年下半年重点进行营销体系的调整,2015年乌灵胶囊增速有望恢复到20%以上。由于乌灵胶囊目前在华北和华南地区的覆盖率不高,且有望在耳鼻喉科、心内科、消化科等科室加大推广销售力度,预计未来具备10亿规模潜力。

青海珠峰和凯欣医药并表将明显增厚公司利润。2014年青海珠峰并表约5个月,预计贡献净利润约250万,凯欣医药并表约2个月,预计贡献净利润约30万,2015年全年并表之后,利润贡献将明显提升。

定向增发提升管理层经营动力。公司9月22日公告将定向增发不超过4053万股,价格11.98元,定增覆盖11名董监高成员,以及其他121名管理、销售、技术人员,目前股价较定增价格仅溢价12%,考虑到现金认购的资金成本,我们认为目前的股价存在较高的安全边际。

风险提示:医保控费风险;百令片市场推广低于预期风险。

润邦股份:成长快、盈利好,当前迎来向上拐点

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘芷君,罗立波,刘国清,真怡 日期：2014-12-11

润邦股份是一家特色鲜明的重工企业,其产品领域、业务模式均不断提升,而当前迎来业绩增长的向上拐点,其投资机会正在显现。

产品和模式:公司的产品从船舶配套,到港口机械,再到海工装备,其技术层次和附加值在提升,对应的市场容量从十亿元级别,提升至百亿元级别,再提升至千亿元级别,经营方式从以代工为主,到合资经营,再到自主品牌,业务模型在前进。

成长能力良好:依靠业务领域的不断扩展,公司的营业收入从2007 年的432 百万元,增长至2013 年的2,299 百万元,复合增长率达到32.1%,即使在2011 年以来的海洋装备下行周期中,公司的营业收入也保持每年创出历史新高水平。而在海洋装备周期底部企稳,公司的港口机械保持快速增长的驱动下,公司2015 年的收入有望接近4,000 百万元。