东方证券公布项目投资调查报告，评分: 买进。

长安轿车(000625)

关键思想观点

北京长安中国品牌销售量提高带动企业总体销售量增长速度好于领域平均。长安轿车10月销售量16.4万台，同比增长率2.6%，同期相比小幅度下降0.9%，下滑力度下挫7.1个点，总体销售量贴近修复正提高；1-10月总计销售量138.99万台，同期相比下降21.5%。依据乘联会的数据信息，10月领域小范围新能源客车生产商销售量同期相比下降6%，长安轿车总体销售量下降力度好于领域平均，企业10月销售量状况改进关键受北京长安中国品牌销售量同期相比保持正提高带动。

北京长安独立营运能力同比改进，CS75PLUS热卖带动销售量同期相比正提高。3一季度利润率18.8%，环比提升6.9个点，营运能力同比改进。自有品牌10月销售量8.08万台，同比增长率8%，同比增加3.9%，增长速度改进9个点；CS75PLUS9月发售后不断热卖，现阶段订单信息量已提升3万台；9月CS75PLUS销售量超出1万台，10月份销售量预估进一步提升，预计合肥市加工厂生产能力抬升后11、12月销售量有希望再次飙升。长安欧尚X7有希望变成CS75PLUS以后又一畅销产品，10月打开预购后现阶段订单信息量早已超出1万台，11月将正式上市。自有品牌不断发布热销车系，预估4一季度独立赢利将再次改进。

长安福特和长安马自达销售量明显改善。长安福特10月销售量1.84万台，同期相比下降31.8%，下滑力度下挫4.9个点；预估11、12月下降力度有希望再次环比改进；长安马自达10月销售量1.27万台，同期相比下降16.5%，下滑力度下挫1个点。长福和长马10月销售量均明显改善。长福加快方案深入推进，林肯第一款国内SUV年之内建成投产发售后有希望带动长福销售量提高；长马全新升级马自达汽车3有希望带动长马4一季度销售量改进。

财务数据分析与投资价值分析：预测分析2019-2021年每股净资产各自为0.09、0.81、1.05元，因企业亏本，大家用PB开展估价。相比企业19年均值PB为1.1倍上下，给与企业2019年PB1.1倍估价，股价预测10.67元，保持买进评分。

风险分析：北京长安福特销量小于预估风险性、北京长安马自达销量小于预估、北京长安中国品牌销售量小于预估的风险性。

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