东方证券公布项目投资调查报告，评分: 买进。

长安轿车(000625)

长安汽车总体 12 月销售量完成正提高。 长安轿车 12 月销售量 19.37 万台，同比增长率 9.8%，同期相比大幅度提高 31%；全年度总计销售量 176万台，同期相比下降 15.2%。4 一季度，长安轿车销售量 53.41 万台，同比增长率 32%，同比增加 13.6%，改进显著。 12 月北京长安自有品牌、长福和长马销售量均完成同期相比正提高。

北京长安独立 12 月销售量大幅度提高，畅销产品和新款车型有希望促进 2020 产销量和赢利再次正提高。 北京长安自有品牌 12 月销售量 9.96 万台，同比增长率 11.6%，同期相比大幅度提高 81.3%；全年度总计销售量 85 万台，同期相比下降 7.8%。 4 一季度自有品牌销售量 27 万台，同比增长率 43%，同期相比大幅度提高 32%，一季度销售量增长速度自2018Q4 至今持续改进。北京长安 CS75 Plus 不断热卖，欧尚 X7 变成另一款爆款。 2020 年，北京长安自有品牌将发布长安逸动 Plus、全新升级跨界营销 SUV 和 E-Rock 等几款新款车型。在畅销产品和新款车型带动下， 预估 2020 产销量和赢利仍将完成正提高。

长福单月销售量初次正提高，长福和长马几款新款车型促进销售量和利润将改进。长福 12 月销售量 1.79 万台，环比下降 4.7%，同比增加 0.8%， 2021年初次完成同比增加；4 一季度，长福销售量 5.51 万台，同比增长率 2.5%，同期相比下降 20.3%，下滑力度下挫。 12 月， 福特锐际发售，林肯冒险家打开预购；依据长安福特加快方案， 2021 年以前将推广最少 18 款新汽车，预估 2020 年老福将发布几款新款车型。长马 12 月销售量 1.26 万台，同比增长率 0.7%，同比增加 9.2%； 4一季度长马销售量 3.78 万台，与上年基本上一样，同比增长率 8.9%。零售端，长马12 月销售量 1.41 万台，同比增加 16.9%，全年度总计销售量 13.63 万台，同期相比下降 16.5%。12 月马自达汽车 3 昂克赛拉零售销售量 1.1 万台，环比再次提高 9.5%，平稳上坡。 2020 年，长马有希望发布全新升级 SUV 马自达汽车 CX30，进一步填补车系阵型。 长福和长马几款新款车型促进下，销售量和赢利有希望持续改进。财务数据分析与投资价值分析： 预测分析 2019-2021 年每股净资产各自为 0.09、 0.81、 1.05元，因企业亏本，大家用 PB 开展估价。相比企业 19 年均值 PB 为 1.33 倍上下，给与企业 2019 年 PB1.33 倍估价，股价预测 12.9 元，保持买进评分。

风险分析： 长安福特销售量小于预估风险性、长安马自达销售量小于预估、北京长安中国品牌销售量小于预估的风险性。