东方证券公布项目投资调查报告，评分: 买进。

长安轿车(000625)

长福销售量9月同期相比下降力度下挫，3一季度销售量同比增长率。长安福特9月份销售量2.09万台，同期相比下降36.7%，下滑力度下挫1.6个点；前三季度总计销售量12.89万台，同期相比下降58.2%。3一季度北京长安福特销量5.37万台，同比增长率40.1%，同期相比下降33.6%，下滑力度下挫27个点，自2018年4一季度至今不断下挫。8月全新福克斯Active、锐界ST/ST-Line、白羊座等新款车型集中化发售；9月长安福特公布加快方案，将来三年将起码推广18款新款车型，林肯第一款国内SUV将在年之内建成投产发售，全新升级福特探险者来年国内。伴随着长安福特加快新品发布，预估将来将合理改进销售量和赢利。

长马销售量同比增长率。长安马自达9月份销售量1.28万台，同期相比下降17.5%，下滑力度下挫2.9个点，环比大幅度提高24.6%；前三季度总计销售量9.58万台，同期相比下降25.4%。3一季度销售量3.47万台，同比增长率24.9%，同期相比下降9.3%，下滑力度下挫27.8个点。从零售端看来，9月份北京长安马自达销量为1.11万台，同比增长率11%，前三季度总计销售量9.83万台。9月底，全新升级马自达汽车3昂克赛拉正式上市市场销售，有希望带动销售量平稳改进。

自有品牌3一季度销售量同比环比均保持提高，CS75PLUS发布后热卖。北京长安自有品牌9月销售量7.48万台，同期相比下降5.1%，同比增长率30.7%；前三季度总计销售量58万台，同期相比下降19.2%。3一季度自有品牌销售量18.81万台，同比增长率17.8%，同比增加0.4%，好于领域平均，2018年来首度完成同期相比正提高。CS75PLUS发售后热卖，预购期订单信息量即提升1.17万台，9月CS75销售量做到2.02万台，同比增长率67.2%；CS35和CS55销售量各自做到1.04和0.86万台，同比增长率20.6%和20.1%。长安欧尚X7在10月初打开预购，自此还将发布2020款CS55、长安逸动等新款车型，预估4一季度自有品牌销售量及赢利均有希望环比改进。

财务数据分析与投资价值分析：预测分析2019-2021年每股净资产各自为0.14、0.87、1.16元，因企业亏本，大家用PB开展估价。相比企业19年均值PB为1.1倍上下，给与企业2019年PB1.1倍估价，股价预测10.74元，保持买进评分。

风险分析：北京长安福特销量小于预估风险性、北京长安马自达销量小于预估、北京长安自有品牌销售量小于预估的风险性。

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