中信证券公布项目投资调查报告，评分: 加持。

长城汽车哈弗(601633)

5月企业厂家批发总销售量为8.19万台，同比增加30.9%，同比增长率1.3%。皮卡车商品累计销售量2.26万台，创厉史新纪录。考虑到肺炎疫情下激励汽车消费贷款现行政策颁布、皮卡解禁，长城汽车哈弗国外发展战略稳步推进，保持长城汽车哈弗（A）的“加持”评分；考虑到股票估价具备更强诱惑力，保持长城汽车哈弗（H）的“买进”评分。

5月厂家批发总销售量同期相比 30.9%，超市场预测。5月长城汽车哈弗厂家批发总销售量做到8.19万台，同期相比 30.9%，环比 1.3%。企业1~5月总计销售量31.31万台，同期相比-27.2%；在其中SUV销售量5.69万台，同期相比 15.4%，环比-9.9%；1~5月总计SUV销售量23.62万部，同期相比-32.1%。受国际性肺炎疫情不断的危害，长城汽车哈弗5月出入口1,533台，同期相比-66.08%，环比-24.3%。

长城炮月销破万，皮卡车销售量创新高。5月长城皮卡累计市场销售2.26万台，环比 42.4%。在其中风骏市场销售1.25万台，同期相比 54.4%，环比 62.3%；长城炮销售量做到1.0万台，环比 25.0%。受本次肺炎疫情危害，“皮卡解禁”脚步加速，针对皮卡车市场占有率第一的长城汽车哈弗而言，将再次奉献增加量。

肺炎疫情的一次性危害慢慢消散，自有品牌销售量已经修复。在2020Q1，肺炎疫情对汽车制造业产生比较明显的不良影响。伴随着新冠肺炎疫情的危害慢慢消散，国内汽车总销售量持续2个月同期相比正提高，2020年4/5月销售量修复至207/213.6万台，同期相比 4.4%/ 11.7%，万里长城等独立领头汽车企业的销售量修复较快。从中后期看来，长城汽车哈弗将于2021年逐渐相继根据A、B、C服务平台发布新品，在其中B服务平台稳步提升了车子的安全系数、轻量、共同化、扩展性和一体化水准，根据新平台的新款车型B01和B06将有希望给企业产生市场销售突破点。长期性看来，企业选用多元化战略，积极主动合理布局国外销售市场，将来有希望借助国外销售市场再次提高企业总体销售量。

风险因素：新能源客车销售量转暖不达预估；新能源客车交易刺激性现行政策不达预估；领域终端设备暴发价格竞争；国外发展战略进度不及预期。

投资价值分析：保持企业20/21/22年EPS预测分析各自为0.35/0.41/0.53元。现阶段A股价钱相匹配20/21/22年31/21/15倍PE；股票价钱相匹配20/21/22年18/12/9倍PE；考虑到激励汽车消费贷款现行政策颁布、皮卡解禁，长城汽车哈弗国外发展战略稳步推进，保持长城汽车哈弗（A）的“加持”评分；考虑到股票估价具备更强诱惑力，保持长城汽车哈弗（H）的“买进”评分。