东方证券公布项目投资调查报告，评分: 买进。

东风汽车集团(601238)

关键思想观点

广本销售量下降力度下挫，2款新款车型正式上市。 广本 11 月销售量 6.9 万台，同比增长率 5.5%，同期相比下降 9.8%，下滑力度下挫 3.4 个点； 1-11 月总计销售量 70.78 万台，同比增加 5.3%，高过领域均值增长速度。从零售端状况看来， 11 月广本销售量 6.91 万台，同比增加 2%，仍维持正提高； 1-11 月销售量69.82 万台，同比增加 7.3%。实际车系中，本田雅阁、凌派、缤智等车系销售量均过万台。广州国际车展上，广本第一款紧凑 SUV 皓影正式上市，与此同时 2020 款飞度也正式上市。2款关键新款车型发售有希望改进广本 12 月的销售量状况，全年度销售量长期保持提高。

广丰维持较高增长速度，全新升级中小型 SUV 威兰达宣布现身广州国际车展。 广丰 11 月销售量 6.8 万台，同比增长率 13.3%，同比增加 12.2%，增长速度环比提高 4.1 个点； 1-11 月总计销售量 62.42 万台，同比增加 16%，远远高于领域均值增长速度。广州国际车展上，广汽丰田发布第一款 TNGA 中小型 SUV 威兰达，做为荣放 RV4的弟兄车系，威兰达将合理健全广丰的汽车管理体系，预估来年一季度发售后将为广丰提升销售量突破点。

广汽自有品牌销售量改进显著，全新升级第二代 GS4 正式上市。 广汽自有品牌 11月销售量 3.85 万台，同比增长率 30.7%，同期相比下降 12.8%，下滑力度下挫 23.4个点，总体改进显著； 1-11 月总计销售量 34.52 万台，同期相比下降 28.8%。11 月传祺汽车全新升级 GS4、 GM8 和 GE3 等车系正式上市；做为广汽自有品牌的关键商品，全新升级第二代 GS4 在汽车动力系统、里外饰等各个方面都是有比较大改善。伴随着领域总体稳中有进，获益于关键车系的升级换代，广汽自有品牌销售量有希望持续改进。

财务数据分析与投资价值分析

预估 2019-2021 年 EPS 各自为 0.84、 1.09、 1.17 元，参照相比企业估值，给与企业 2019 年 15 倍 PE，股价预测 12.6 元，保持买进评分。

风险分析

广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销售量小于预估风险性，新能源客车领域要求小于预估风险性

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