中金证券公布项目投资调查报告，评分: 跑赢领域(OUTPERFORM)。

东风汽车集团(601238)

公司新闻

企业近状

11月15日（周五），第二代广汽传祺GS4在广州市正式上市。

评价

标价基本上满足预估，驱动力操纵性能有很大的提高。全新升级GS4公布9款车系，在其中MT版本号和AT版本各自标价8.98-11.38万余元、11.38-15.18万元。主销后倾角AT版本号与旧款和竞争对手价钱区段相仿，基本上合乎市场预测，但与终端设备市场价12-16万余元的GS5价钱梯度方向比较有限。新汽车根据广汽传祺GPMA模块化设计服务平台打造出，给予1.5T＋爱信6AT一种驱动力配备，驱动力和安全性能能更为优异。新汽车初次配备ADiGO智能通信系统软件、双12.3英尺大屏幕，现代感进一步提升。大家觉得驱动力特性和汽车底盘操纵两大闪光点有希望为新GS4累积优良用户评价。广汽传祺赢利处在底端，脚踏实地逐渐调节。2021年二三季度，受销售量走低、国六转换营销和新能源车补贴减收等原因危害，广汽传祺赢利水准降低并处在底位。目前企业切实脚踏实地搞好调节，包含人事变动、库存管理和代理商网络运维等。实际地，2021年前三季度

广汽传祺总计房地产去库存5万台，汽车4S店更新、老年代步车购置等一次性更新改造开支也较为充足。大家觉得这种调节可以协助广汽传祺以更健康的状态应对现阶段中国车市繁杂的环境因素。旧款GS4终端设备折扣优惠较深，均值在2万余元，大家觉得全新升级更新换代是下挫折扣优惠最有效的方法，假如GS4销售量主要表现强悍，将有希望带动广汽传祺赢利提高。

2款重磅消息新汽车将要上市，助推日系稳定提高。2018年广本广丰奉献盈利72.2亿人民币，同期相比 21.2%。近年来广丰广本依然维持持续增长，突显的文化整合设计方案、汽柴油合理性包含混合动力技术性的运用，是日系不断强悍主要表现的缘故。公司规划来年发售全新升级SUV广丰威兰达和广本皓影，对比一汽丰田RAV4和东风本田汽车CR-V，2款新汽车外型与姊妹款外型差别显著，大家预估2款新汽车平稳月销都将做到1.5万台，为广丰广本给予提高驱动力。

估价提议

现阶段广汽A/H股价相匹配2020年P/E各自为11.8倍/8.0倍，广汽H的P/B仅为0.9倍。如上所述，广汽传祺下行压力比较有限，日系提高可预测性高，假如12月领域要求强悍推动估价移位，将有利企业股票价格。保持2019/2020年盈利预测不会改变，保持广汽A/H跑赢领域评分，根据估价提高，上涨股价预测4%/11%至12.5元/9.2人民币，相匹配2020年14倍/9倍市净率，较现阶段股票价格具备14%/12%的上涨室内空间。