天风证券公布项目投资调查报告，评分: 买进。

东风汽车集团(601238)

事情：

广汽公布9月产供销快讯：总销售量18.9万台，同期相比-5%，环比 17%。在其中，①独立3.4万台，同期相比-22%，环比 13%；②合资企业：广本7.1万台，同期相比 1%，环比 25%，总计 10%；广丰6.5万台，同期相比 7%，环比 12%，总计18%；广菲克6,015，同期相比-39%，环比 13%；广三菱1.2万台，同期相比 4%，环比 6%。

评价：

东风汽车集团销售量环比减幅进一步下挫，在其中日系三大知名品牌均完成环比和同比的改进，独立环比减幅下挫7个点。现阶段集团公司总体进行去库，希望四季度各知名品牌不断上量。

【日系合资企业】“总量王者英雄”日系合资持续升高势态。日系三大合资于9月均完成正提高，主要表现引人注意强悍。在其中广州本田环比和同比各自提高1%和25%至7.1万台。广丰环比和同比各自提高7%和12%至6.5万台。知名品牌处在商品强周期时间的与此同时，企业加快合理布局最新项目促进知名品牌兴起：1）广丰新能源汽车生产能力改建，一、二2期新项目累计新增加生产能力40万台/年，方案2022年所有投入运营；2）广丰汽车发动机TNGA系列产品汽车发动机项目建设执行，建设项目经营规模为43.2万部/年，方案2021年完工；预估广丰将来2-3年之内销售量仍有比较大往上室内空间。除此之外，新款车型广本皓影和广丰威兰达有希望逐渐发售。大家觉得，日系商品周期时间的身后，掩藏的是汽车消费贷款心态的变化，省油经济发展、低设备维护等长期性出行喜好有一定的提高，将来日系扩大市场份额的发展趋势将更加显著。

【新能源客车】新产品周期时间即将开启，有希望转折点往上。自有品牌广汽传祺2019年至今推行规模性房地产去库存，现阶段有逐渐转暖之势，9月完成市场销售3.4万台，同期相比下降22%，环比提高13%，前9月总计同期相比下降31%。除此之外，2019年传祺汽车已经完成人事变动，12款新款车型逐渐落地式，强劲的新产品周期时间有希望打开。除此之外，大家觉得2019年是广汽BEV的运行之时，公司规划2019-2021年最少每一年发布2款最新车系，在其中19年首先推荐的2款车系AionS和AionLX销售市场认知度极高，前面一种订单信息量达到5万台。传祺汽车有希望在四季度不断且较快修复。

投资价值分析：

去库完毕，迎来加库周期时间，四季度或迎不断手术恢复期，有希望推动东风汽车集团销售业绩估价双升。大家觉得，伴随着领域查探底端，提议高度重视东风汽车集团日系的高发展，独立的转折点往上，及潜在性的奢华化机会。大家预估2019年-2021年企业归母净利润各自为90.7、115.9、141.6亿人民币，EPS各自为0.89、1.13、1.38元/股，再次给与买进评分。