太平洋证券公布项目投资调查报告，评分: 买进。

长安轿车(000625)

事情：2019年12月30日，长安轿车与深圳前海锐致签定了《股权转让协议》，将所拥有的北京长安PSA50%股份全都出让给深圳前海锐致，出让额度为16.3亿人民币。此次公司股权转让进行后，长安轿车不会再拥有北京长安PSA的股份。

资金链断裂，北京长安PSA人走茶凉。北京长安PSA关键生产销售魔王寨中大品牌DS系列产品车系，车型销售量不及预期，近些年不断亏本，2016年至2018年各自亏本16.30亿人民币、11.09亿元、8.74亿人民币。2019年1-9月总计市场销售0.2万台，完成主营业务收入8.12亿人民币，前三季度总计亏本22.33亿人民币，截止到2019年9月所有者权益累计-5.19亿人民币，资金链断裂，北京长安PSA人走茶凉。

升值售卖，PSA资产剥离落地式。经资产基础法评定，北京长安PSA评定基准日的帐面资产总额-5.19亿人民币，评定数值32.46亿人民币，增值率37.65亿人民币，投入产出率725.25%。为彻底消除北京长安PSA存活问题，脱离亏本财产，长安轿车与PSA一同决策向第三方出让北京长安PSA的所有股份。宝能汽车靠着宝能集团，资产整体实力强、从业汽车制造业意向明显，立即接任有关财产也将有益于长安轿车迅速处理北京长安PSA问题。

轻装前行，对焦再下一城。继铃木退出中国销售市场，长安新能源引进战略投资以后，做为长安轿车上市企业总体销售业绩的高额连累之一北京长安PSA亦顺利完成财产所有脱离，将来将大幅度减亏销售业绩，进一步轻装前行，对焦再下一城。近年来长安轿车持续贯彻对焦关键业务流程，将来将逐步完善北京长安新能源客车、长安福特、长安马自达等三大关键业务流程三足鼎立并持续支撑点公司中远期发展趋势。

投资价值分析：独立销售量提早逐渐恢复，福特汽车几款新汽车蓄势待发。大家预估2019年/2020年营业收入各自为659.47亿/683.87亿人民币，归母净利润各自为-11.29亿人民币/38.04亿元，现阶段股票价格相匹配2020年动态性PE12倍上下，保持“买进”评分。

风险分析：新汽车市场销售不及预期、领域销售量不及预期

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