空头的好日子来了？其实特斯拉刚刚首次实现了全年盈利

文｜《财经》记者 李阳 特约撰稿 康娟 记者 王静仪

编辑｜施智梁

去年持续至今的新能源热开始冷却，股价一飞冲天的特斯拉，也进入了“挤泡沫”阶段。

美东时间3月3日，特斯拉（NASDAQ: TSLA）收盘下跌4.84%，收报653.2美元。一个月内（2月2日-3月3日），特斯拉股价下跌幅度超25%，市值蒸发2081.7亿美元。

市场往往以累计跌幅超过20%作为进入技术型熊市的标准，那么可以说，特斯拉已经妥妥地跌入了“熊市”。2020年，特斯拉火力全开，全年大涨743%，成为空头最痛苦的噩梦。现在，空头的春天终于来了吗？

从大背景看，特斯拉近期呈现的跌势与美股大盘特别是科技股的整体走势，存在相当程度的同步。2月12日，纳斯达克综合指数创下14095.5点的收盘新高。而在此后的11个交易日里（2月16日至3月2日），特斯拉有8天收跌，纳指则有7天，其中有6天是两者同时下跌。在此期间，纳指和特斯拉的跌幅分别为5.2%和15.9%。

股市的动荡反应了在美国经济前景持续改善的背景下，市场对于美联储政策预期发生了明显变化，加息预期提前。2021年以来，被视为全球金融市场无风险利率（相当于美债名义利率）的10年期美债收益率从去年底的0.916%持续上行。特别是2月25日盘中一度冲高至1.614%，创下2020年2月14日以来的最高水平。也是在同一天，代表美债实际利率的10年期美国通胀保值债券（TIPS）收益率（通胀预期=名义利率-实际利率）由-0.79%跳升至-0.60%。实际利率的冲高导致了跨市场、跨资产的波动，全球风险资产明显调整。

实际利率上行意味着企业真实的融资成本走高，而这正是包括特斯拉在内的高估值股承压的原因之一。高盛在一份最新报告中称，从历史上看，当利率上升时，能源和工业等领域往往表现更好。“这毫不奇怪，周期性股票与名义利率和实际利率都成正相关，相比之下，未盈利高成长股票与利率呈负相关，因为这些公司估值完全取决于未来的增长前景。”

美国银行的首席策略师苏布拉马尼安（Savita Subramanian）认为，如果10年期美债的收益率突破1.75%，投资者很有可能会回归传统的固定收益资产。

影响特斯拉股价的不只是利率，它还与素以价格波动剧烈著称的比特币挂了钩。2月8日，