东方证券发布投资研究报告，评级: 买入。

广汽集团(601238)

广本保持正增长，新车型四季度将上市。 广本 9 月销量 7.07 万辆，环比增长 25.4%，同比增长 1.4%；前三季度累计销量 57.34 万辆，同比增长 10.1%，高于行业平均增速。三季度，广本销量 17.89 万辆，同比小幅下滑 1.6%，主要受 7 月销量下滑影响。从零售端情况来看， 9 月广本销量 6.55 万辆，同比增长 1%；前三季度累计销量 56.11 万辆，同比增长 8.8%；其中，雅阁 9 月销量突破 2 万辆。广本首款紧凑型 SUV 皓影 9 月底已开启预售，将于 11 月下旬上市，进一步丰富产品阵容。随着新车型上市，预计广本四季度销量将保持稳定增长。

广丰持续正增长。 广丰 9 月销量 6.50 万辆，环比增长 12.1%，同比增长6.9%；前三季度累计销量 49.62 万辆，同比增长 17.6%，远高于行业平均增速。三季度，广丰销量 18.5 万辆，同比增长 11.1%， 环比增加 7.5 个百分点。零售端持续热销，第八代凯美瑞 9 月销量 1.65 万辆；雷凌销量 1.94万辆，同比增长 10%。 2020 款汉兰达新增混合动力等版本，预计将在年底上市。广丰各车型持续保持热销，预计四季度销量仍将保持较高增速。

广汽自主品牌销量下滑幅度持续收窄。 广汽自主品牌 9 月销量 3.37 万辆，环比增长 12.7%，同比下滑 22.3%，下滑幅度继续收窄 6.4 个百分点；前三季度累计销量 27.72 万辆，同比下滑 29.8%。三季度，广汽自主销量 9.03万辆，同比下滑 28.6%。9 月广汽传祺全新 GM8 车型正式上市，新车型 GA8在 11 月有望亮相。广汽自主品牌销量下滑幅度三季度月度持续改善。

财务预测与投资建议：

预计 2019-2021 年 EPS 分别为 0.95、 1.13、 1.22 元，参考可比公司估值，给予公司 2019 年 15 倍 PE，目标价 14.25 元，维持买入评级。

风险提示：

广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险

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