作者：房星

来源：GPLP犀牛财经（ID；gplpcn）

陆正耀没有拿到出行教父称号，但他在亏损下创业这一点和蔚来汽车的李斌越来越像。

近日，不顾持股2.86亿股的小股东的反对票，神州优车以17.36亿股优势拍板收购宝沃汽车67%股权一案，交易对价41.09亿元。这意味着，神州优车创始人陆正耀又要开始一场新的重资产博弈。

这符合陆正耀的一贯作风。在此之前，神州租车和神州买买车因对车辆、人力和直营店的大量投入耗资不菲。其中，神州租车因采用B2C直营模式，在车辆和司机方面投入巨大。神州买买车则通过建立直营线下店的方式与线上协同销车，并一度扩张至上百家门店。

GPLP犀牛财经注意到，目前，除了核心的租车业务已经发展出C2C的轻资产模式，神州买买车也已经从重向轻转型。这不免让人联想到，以大量资金收购品牌和销量不佳的宝沃后，神州优车能否让其重回巅峰？资本寒冬下百亿级的造车资金又从哪里筹集？陆正耀造车的最后结局，又是否会像蔚来的李斌那样在亏损中流血上市？

再造宝沃背后算盘

2007年，陆正耀创建神州租车时，中国的租车市场刚刚起步，8年后，神州租车取得显赫的成绩，随即高调进军专车领域。如今在专车市场做得风生水起的陆正耀，通过收购又开始了新的征战目标。

不过，神州优车此次拿下宝沃汽车，更多地是一次销售端的改造。

GPLP犀牛财经注意到，收购发生时，神州优车2018年营业收入为59.49亿元，同比下降39.65%；净利润为2.7亿元，是挂牌以来首次实现盈利。但扣除非经常性损益后，该公司仍处于亏损状态。截至2018年年底，神州优车资产总额为171.08亿元，净资产100.85亿元。

宝沃汽车的净资产相当于五分之一神州优车。截至2019年1月底，宝沃汽车总资产83.94亿元，净资产19.38亿元。2018年，宝沃汽车BX7、BX6、BX5三款车型的总销量32900辆，同比下降25.7%。

有观点认为，对于拥有神州买买车销售渠道和神州租车出行服务网络的神州优车来说，拿下主机厂显得顺理成章。今后，宝沃生产的车辆一部分用于自产自销，供应神州优车的出行网络，另一部分向市场出售，追上新能源汽车的发展风口。看上去，这是一个完美的商业闭环。

但改造主机厂这件事，没有造车经验的神州优车可能暂时无暇顾及。它的核心目的之一是，要降低公司采购成本和整体运营成本，进一步提高盈利能力。更准确地说，此次收购宝沃汽车67%股权，要讲的是一个汽车新零售故事，也就是从销售端再造宝沃。做法是，基于神州宝沃汽车新零售平台，打破原有4S店模式，改为面积更小、布点分散以及零库存的零售网点。