文 | 《巴伦》撰稿人阿尔·鲁特(Al Root)

编辑 | 郭力群

特斯拉空头溃败，这里还有一个更经典的“逼空”案例

特斯拉(Tesla, TSLA)周二（2月4日）收于887.06美元，在之前涨势的基础上又上涨了14%。这家电动车制造商的股价曾周一大幅飙升。分析师、投资者和交易员都在争先恐后地解读特斯拉最近强劲反弹背后的原因。今年迄今为止，该股已经上涨了110%以上，远远高于标准普尔500指数的同期涨幅。

电池成本下降、现金流增加、华尔街提高对特斯拉利润的预期看起来都算得上是推动股价上涨的原因。但这些是股价进入2020年后翻了一番的真正原因吗？或许不是。剩下的一个原因就是“逼空”了。

看跌的投资者通过借入股票然后卖出的方式押注股价下跌。特斯拉的大量股票仍在被做空。数据分析提供商S3估计，许多空头一直在回补空头头寸，意思是他们买入特斯拉的股票是为了替换之前借来用以卖出的股票。目前特斯拉有18%的流通股被做空，是道指成分股中其他被做空的股票的好几倍。

当股价像2020年特斯拉这样大幅上涨时，空头就会蒙受巨额损失，这样的交易就变成了所谓的“寡妇制造者”(widow-maker)，这个行业术语指的是一种进展迅速的糟糕交易，给基金经理的职业生涯、甚至整个基金的存亡造成威胁。

对冲基金Amaranth的经历就是一个例子。该基金的能源交易员、32岁的布赖恩·亨特(Brian Hunter)在进行天然气期货交易时一周内亏损了大约50亿美元，之后不久这只基金就倒闭了。亏损只是问题的一部分，一旦一只基金出现巨额亏损，那么投资者很快会想要回他们的钱。

在另一个涉及“逼空”的经典案例中，基金和分析师在对另一家汽车巨头进行这样的操作时也出现了这样的风险。该事件发生在2008年，当时对冲基金盯上了大众汽车(Volkswagen, VOW.德国)。大众汽车那时的远期市盈率约为16倍，水平并不高（相比之下，特斯拉的远期市盈率约为107倍）。但对于一家传统汽车公司来说，这样的市盈率很高。更重要的是，当时经济看起来不稳定，因为那时是在金融危机期间。

2008年10月的几个交易日内，大众汽车上涨超过300%，意外从之前水平上涨了600%以上。这样的涨势非常强劲，相比之下，特斯拉目前“只比”近期水平上涨了230%。

大众汽车上涨的催化剂是