编辑导语：经历过2019年的黑暗时刻之后，2021年的蔚来流年不利，交付量连续被超过、毛利率下滑负债率处于高位上市延期；一直以“用户企业”自居的蔚来也遭负面，面临发展的停滞，推出新能牌能否拯救蔚来“危险”的未来？

交付落后毛利下滑，蔚来发展停滞

日前，企查查显示，由蔚来控股有限公司100%控股的上海蔚来汽车有限公司发生工商变更，注册资本由25亿美元增至30亿美元，增幅20%；该公司成立于2015年，法定代表人为秦力洪。

蔚来持续增资显然是想通过战略布局弥补连续3个月失去造车新势力销量第一以及因涉及用户信托持股问题赴港上市被迫延期的局面；与此同时，资本市场上成长性减弱使得300亿元营收、20%左右毛利率无法支撑其571亿美元市值。

今年上半年引领造车新势力的蔚来继6月被理想首超后又相继被小鹏、哪吒超越。6月理想销量为7827辆，以50辆的微弱优势超过蔚来，值得注意的是，理想仅凭理想ONE 一款车型超过了有三款在售车型的蔚来；7月蔚来交付7931辆，理想、小鹏月交付量均超过8000辆，哪吒交付量6011辆紧逼跌至第三名的蔚来；8月，哪吒以6613辆交付量超过5880辆交付量的蔚来成为继理想、小鹏后排名造车新势力第三的车企。

针对8月交付下滑，蔚来表示由于马来西亚和南京疫情，部分地区工厂停产，同时因为A/B柱内饰板为JIT零部件的库存非常有限，ES6和EC6生产端严重受限。

而业内认为，零部件供应短缺导致主机厂产能下降新车交付延迟是整个汽车行业均面临的问题。蔚来在三个月内跌出造车新势力前三或是其发展已经达到瓶颈。

“单从交付量来看并不能说明蔚来与其他三家车企存在差距，毕竟不同品牌主力车型定位不同，像哪吒销量最好的车型价格在10万以下，价格必然会刺激需求，而理想、小鹏价格仍仅仅触碰到高端临界线；不过蔚来仍有自身的问题，比如与小鹏和理想相比，在到香港二次上市融资方面落后，资金储备有明显有差，不足以支撑其与对手继续保持肉搏战。”香颂资本董事长沈萌对中车网表示。

资本市场在选择上市公司时不仅要看其重要性，更看其是否具有成长性，从毛利率下滑、负债率超50%的财务状况看，蔚来增长有些停滞。Q2蔚来毛利率18.6%，虽与18.9%的理想持平，但相较于Q1，蔚来毛利率环比下滑，而理想增长1.6个百分点。“蔚小理”中蔚来负债354.81亿元，负债率仍处最高，超过资产总值一半达到57.38%。