2021-11-03中银国际证券有限责任公司朱朋对比亚迪汽车开展分析并公布了调查报告《新能源销量高速增长，2022年业绩有望爆发》，本汇报对比亚迪汽车得出买进评分，现阶段股票价格为303.69元。

比亚迪汽车(002594)

企业公布2021年三季报，前三季度共完成主营业务收入1451.9亿人民币，同比增加38.2%；归母净利润24.4亿人民币，同比下降28.4%；每股净资产0.85元。21Q3中国汽车销量排名受处理芯片紧缺危害下降11.8%，企业新能源技术紧俏，促进销售量趁势提高86.7%，完成归母净利润12.7亿人民币（-27.5%），销售业绩合乎预估。在刀头充电电池、DMi、E3.0等领跑服务支持下，2022年企业新能源技术销售量有望突破120万台并促进销售业绩暴发。除此之外企业半导体材料等业务流程分拆上市顺利进行，利好消息使用价值预转固。大家预估企业2021-2023年每股净资产各自为1.56元、2.89块和3.86元，保持买进评分。

支撑点评分的关键点

Q3销售量快速提高，销售业绩合乎预估。2021年前三季度新冠疫情危害变弱，中国新能源客车销售量提高11.0%，企业销售量做到45.3万台（ 68.3%），大幅度跑赢领域，促进收益1451.9亿人民币（ 38.2%）持续增长。前三季度利润率13.0%，同比下降7.8pct，预估主要是产品构造转变而致。收益稳步提升，市场销售、管理方法、产品研发成本率各自降低0.4pct、0.3pct和1.1pct，销售费用降低2.0pct（预估主要是带息贷款降低而致），四项成本率降低3.8pct。归母净利润24.4亿人民币（-28.4%），降低预估主要是比亚迪电子毛利率下降等而致。受处理芯片紧缺危害，Q3中国新能源客车销售量降低11.8%，企业销售量20.6万台（ 86.7%），在其中新能源技术18.3万台（ 264.1%），促进收益趁势提高22.0%；利润率和四项成本率各自降低9.0pct、3.9pct，扣非归母净利润5.2亿（-67.2%），预估主要是比亚迪电子等盈利奉献降低而致。

技术性优点逐渐兑付，新产品周期时间助推销售量及业绩增长。企业在新能源汽车行业辛勤耕耘很多年，造就了强有力的工艺优点。刀头充电电池具备安全系数好、体积密度高优势，2021年全方位运用到企业新能源车型，促进销售量高提高。DMi是以电为主导的混合动力技术性，具有快、省、静、顺、绿等多种优点，没电油耗低至3.8L/一百公里，再加上PHEV技术性可享有购置税减免、新能源车车牌等政策优惠，有希望加快对汽柴油车系的取代。秦Plus、宋Plus、唐等DMI车系相继发售，商品紧俏，一部分车系拿车周期时间达到5-6个月，充电电池等生产能力提高将促进销售量提高。企业公布纯电专享服务平台E3.0，搭建了全新升级的车体构造、电子电器构架和车配电脑操作系统，兼顾智能化、高效率、安全性等诸多优点，后面将公布海狮等诸多车系。在刀头充电电池、DMi、E3.0等领跑服务支持下，2021年企业新能源汽车销售量有希望做到60万台，2022年有望突破120万辆，生产量稳步提升有希望产生销售业绩暴发。除此之外企业新能源技术销售量占较为高，将来有机会得到丰厚的積分收益。