事件:4月11日,中国汽车工业协会召开3月汽车产销情况发布会。新能源汽车3月产销分别为33015辆31120辆,同比增长30.9%、35.6%。其中,新能源乘用车3月产销分别为29722辆和28490辆,同比增长69.8%、81.0%,1-3月累计产销为61691辆和51230辆,同比增长22.9%、30.1%。;新能源商用车3月产销为3293辆和2630辆,同比减少57.4%、63.6%,1-3月累计产销为6626辆和4699辆,同比减少68.6%、75.6%。

点评:

新能源汽车产销企稳,2季度地补政策陆续出台将推动产销持续增长。3月份新能源汽车产销同比增长均超30%,产销呈现企稳回升的趋势。地方补贴滞后已经成为常态,并且对新能源汽车产销影响较大。今年一季度大部分省市新能源市场补贴处于空档期,不利于新能源汽车产销。在目前政策已经明朗的背景下,随着车型目录和地补政策推动,新能源汽车产销将持续增长。

微型纯动乘用车、小微型电动物流车将放量。(1)A00级电动乘用车使用成本低,是电动车分时租赁以及城市代步的主力车型。未来将替代低速电动车、电动三轮车、电动自行车,市场空间大。A00级电动乘用车占比2017年2月份在纯电动乘用车占比已经达到81%。(2)电动物流车经济性好(以陕西通家电牛1号为例,官方售价21.5万,2017年国补5.2万,地补2.6万),且具有行驶里程固定、续航要求不高的特点,增长动力足。物流车由于2016年需求被抑制,补贴目录出台释放被抑制的需求(2016年1-10月,国内纯电动专用车市场累计生产1.12万辆,11、12月产量分别为1.5万、3.4万。)。由于2017年补贴增加了对累计行驶里程的要求,且电池容量越高的车型,每度电的补贴越少,因此小微型的纯电动物流车型的占比有望再度上升。典型车型为东风俊风、北汽威旺、一汽佳宝(40kWh左右)。

中长期来看,看好插混乘用车的发展。(1)新能源积分或碳配额积分的实施有望从供给端驱动插电混车型发展。(2)插电式混动由于无续航里程担忧、兼具燃油车和电动车的优点,更易被消费者接受。(3)受财政补贴的影响,相对于其他国家,我国新能源汽车中PHEV处于相对比较低的水平。随着财政补贴逐渐退坡以及积分交易制度的实行,插混式电动车将迎来发展。

投资建议:(1)A00乘用车、小微型物流车的爆款新能源车型产业链。建议关注金马股份(众泰汽车)、新海宜(陕西通家),以及北汽、众泰、东风新能源产业链。(2)特斯拉Model3量产受益个股:拓普集团(为Model3提供轻量化铝合金结构件)、均胜电子(ModelX安全带、Model3方向盘、安全气囊订单、BMS传感器)、信质电机(收购富田电机子公司上海鑫永,拥有富田电机在大陆所有专利)、广东鸿图(汽车压铸件)。