大众收购保时捷这件事情已经是4年前的旧闻了，但是刀妹最近在搜索相关新闻的时候发现一件很有趣的事情，那就是大多数人都认为当年大众收购保时捷，是大众的胜利。但是胜利的真的是大众集团吗？

让我们回到2012年的夏天，大众集团正式宣布，将以44.6亿欧元现金外加一股普通股的方式向保时捷集团收购保时捷控股余下的50.1%的股份，正式100%拥有保时捷汽车。

注意两个关键词：“保时捷控股”、“保时捷汽车”

聪明的朋友应该已经发现其中的猫腻了，大众集团100%拥有的是“保时捷汽车”（Porsche AG），并不是“保时捷控股”（Porsche SE）。

有人可能会说，那大众集团收购了保时捷汽车也是事实，怎么就不能说胜利者是大众了？

别急，接着往下看。

交易完成后，大众得到了什么？

大众花了44.6亿欧的现金，得到了总额大约为90亿欧的非现金资产增益，以及一个净资产为负25亿欧的保时捷汽车。

简单来说，大众为这个“胜利果实”付出了大约70亿欧的净资产损失。

度娘百科：非现金资产是指除了现金、银行存款、其他货币资金、现金等价物以外的资产，包括各种存货、固定资产、无形资产等（不含股权），但各种待摊销的费用不能作为非现金资产作价投资。

交易完成后，保时捷得到了什么？

保时捷控股通过卖掉一块负资产，得到了来自大众的44.6亿欧现金。

最关键的是，此时的保时捷控股还拥有50.76%的大众股份。对保时捷家族而言，什么也没有失去，一切都只是一场“内部”交易。

保时捷控股手中的大众股份是哪里来的呢？

这就要从2004年说起了。

2004年，保时捷家族开始暗地里收购大众集团的股份。为什么要选择这一年下手呢？原因有二：

一是因为经营不善，生产成本过高，大众已经开始变卖股份，走在了破产的边缘。

二是因为在这一年，欧盟法院正式对《大众法》提起诉讼。

原因一大家应该都好理解，那么原因二中的《大众法》是什么鬼呢？

简单来说，《大众法》是在1960年，大众集团从国有改为私有制时，德国政府为了保护大众集团在财政紧张时不被外国收购而专门设立的一部法律。这部法律当中，最为重要的内容有三点：

一是股东表决权与股份持有份额相分离，无论持有多少股份，表决权都不得大于20%；二是