威廉·欧奈尔是华尔街最顶尖的资深投资人，在华尔街上叱咤风云。本篇文章总结了欧奈尔对市盈率的一些观点。

市盈率重要吗？

和多数投资者一样，你肯定已经学过：了解一支股票最重要的是要知道它的市盈率P/E。真的如此吗？你最好作些心理准备，因为我们的答案会让你大吃一惊。

多年来市盈率一直被证券分析师作为判断买卖一支股票的基本手段。他们普遍认为，市盈率偏低表示股价被低估，适合买进；市盈率过高则表示股价被高估，应该卖出此股票。通过对1952年以来市场上最成功的股票的研究，我们发现，市盈率对股价变动的影响微乎其微，并且与判断应该买进还是卖出股票之间几乎不相关。影响股价变动更为重要的因素其实是每股收益的增长百分比。仅仅因为市盈率很低或历史上一直很低就断定这支股票的价格被低估是没有道理的。其实，应该把注意力用于判断每股收益的变化率是增加了还是减少了。

1953年至1985年的33年间，所有飙股在最初阶段的平均市盈率为20倍（同期道琼斯工业指数平均市盈率为15倍）。随着价格上涨，它们的平均市盈率上涨了125％，达到了45倍。在1990-1995年期间，市场领导股的平均市盈率由最初的36倍上升到80倍。当然，这个数字仅仅是平均结果。这些股票最初的市盈率从25到50倍不等，而上升幅度从60到115倍。90年代，市场的情况比这个还要厉害。好多投资者因此而错过大量投资的机会。

为什么会错失投资良机？

虽然上面的数据只是一些平均值，但这些统计数字仍然可以清晰地显示：如果你不愿意以25到50倍或者更多倍于每股收益的市价来买进成长型股票，那么你可能就丧失了很多绝好的投资机会！如果不购买市盈率高的股票，你就可能已经失去了投资微软、思科系统、家居货栈和美国在线等优秀股票的机会。

高市盈率的出现，通常是因为牛市行情所致。除了周期性产业股票以外，低市盈率通常伴随空头行情（熊市）而来。在这一轮巨大的多头行情中，千万不要仅仅一支股票的市盈率看上去很高就忽略了它。它很有可能成为下一支大牛股。

不要只因为市盈率看起来很低（看起来比较便宜），就买进一支股票。一支股票之所以看起来便宜，通常是有其中的缘由的。更现实的是，没有人可以保证，一支股票不会从市盈率8或者10倍再跌至4、5倍。

很多年前，那时我还是股市新手。我在市盈率4倍的时候买进诺斯罗普股票，但是随后的行情令我失望：市盈率继续下跌至2倍。最后，我不得不痛苦地自食其果。