万达电影(002739)：疫情反复拖累业绩 看好疫情复苏大盘回升+市占率提升

类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：杨艾莉 日期：2021-10-17

事件

公司发布21 年前三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润2.79 至3.29 亿元，同比增加113.8%～116.3%。单季度看，Q3 预计实现归母净利润-3.6～-3.1 亿，去年同期为亏损4.49 亿元。

简评

1、国内疫情+海外疫情，导致第三季度亏损

2020Q3 市场总体票房为55.35 亿，同期公司亏损4.49 亿。

今年三季度市场总体票房为66.49 亿(YoY+20%)，公司净利润亏损3.1-3.6 亿。今年三季度全国多点疫情复发，多部暑期档重点影片延期，整体票房不足2019 年同期的60%。

2、影院相关业务：国内市占率稳定提升，澳洲亏损较多1)国内市占率稳定提升。

① Q3 情况：

按公司口径：Q3 公司实现票房10.2 亿元(不含服务费，下同)，观影人次为2879.20 万(为大盘总观影人次的14.4%)，平均票价为35.43 元(为大盘平均票价的1.07 倍)，公司对应市场占有率(含特许经营加盟)为16.1%，较上半年的15%提升1.1pct。

按猫眼专业版口径：Q3 公司实现票房10.22 亿元(较20 年+27.6%，较19 年-48.3%)，观影人次为2,887.50万(较20 年+30.7%，较19 年-47.8%)，平均票价为35.43 元(较20 年-2.3%，较19 年-0.9%)。猫眼口径下，公司3Q21 市占率为15.3%，较20 年同期+0.9pct，较19 年同期+2.7pt。此外，公司总票房和观影人次增速均高于大盘，但平均票价和大盘差距逐渐缩小。

② 国庆档情况：

公司口径：今年国庆档期间，公司实现票房5.5 亿元，较2019 年同期增长6.2%，公司市场占有率(含特许经营加盟)为14.4%，较2019 年同期也提升1 个百分点。

猫眼专业版口径：今年国庆节公司实现票房5.55 亿(较20 年+9%，较19 年+8.6%)，观影人次为1133.4(较20 年-12.9%，较19 年-15.3%)，平均票价为48.97 元(较20 年+25.2%，较19 年+28.3%)。猫眼口径下，公司国庆档市占率为13.6%，较20 年同期-0.3pct，较19 年同期+1.4pt。我们发现国庆档，公司市占率会略小于非档期期间。此外，公司国庆档平均票价增速高于大盘。

2)澳洲影院亏损幅度较大。受境外疫情影响，公司澳洲院线下属部分影院自6 月底陆续暂停营业，到三季度末停业42 家，而影院租金、折旧等固定成本较高，亏损幅度高于二季度。2021H1，澳洲影院亏损为8770 万元。其中，2021Q1 较2020Q4 亏损有所收窄，但2021Q3 较2021Q2 亏损又有所放大。

3、电影&电视剧业务：表现平淡