东方证券公布项目投资调查报告，评分: 买进。

东风汽车集团(601238)

关键思想观点

广本修复正提高。 广本 8 月销售量 5.64 万台，同比增加 1.9%，增长速度环比提升10.5 个点，修复正提高； 1-8 月总计销售量 50.27 万台，同比增加 11.5%，高过领域均值增长速度。从零售端状况看来， 8 月广本销售量 5.94 万台，同比增加1.4%； 1-8 月总计销售量 49.56 万台，同比增加 9.9%；零售端销售量长期保持提高。实际型号剖析，本田雅阁 8 月销售量 1.87 万台，同期相比大幅度提高 50.6%。 8月，广汽本田全新升级 SUV BREEZE 取名为皓影，预估年末将发售市场销售，预估广本销售量将不断持续增长。

广丰维持正提高，第一款电动汽车正式上市。 广丰 8 月销售量 5.80 万台，同比增加 6.3%； 1-8 月总计销售量 43.12 万台，同比增加 19.4%，高过领域均值增长速度。从零售端状况看来，广丰 8 月销售量 5.90 万台，同比增加 11.3%，增长速度较高； 1-8 月总计销售量 41.94 万台，同比增加 17.1%。实际车系中，第八代凯美瑞 8 月销售量 1.82 万台，同比增加 18.7%，不断热卖；雷凌销售量 1.83万台，同比增加 4.2%。最近的成都国际车展上，广汽丰田第一款电动汽车 iA5 正式上市，里程数做到 510 千米，补助后市场价 16.98-19.28 万余元；除此之外，丰田汉兰达新款车型也在汽车展发售。第一款电动汽车及新款车型发售，预估广丰销售量有希望维持较高增长速度。

广汽独立销售量环比改进，下降力度下挫。 广汽自有品牌 8 月销售量 2.99 万台，同比增长率 12.5%，同期相比下降 28.7%，下滑力度环比下挫 6.3 个点； 1-8月总计销售量 24.35 万台，同期相比下降 30.7%。 8 月广汽自有品牌零售端销售量同比增长率 11.7%，环比改进显著；传祺汽车全新升级 GA6 车系和 GS3 新款汽车正式上市，预估销售量将慢慢改进。

财务数据分析与投资价值分析

预估 2019-2021 年 EPS 各自为 0.95、 1.13、 1.22 元，参照相比企业估值，给与企业 2019 年 13 倍 PE，股价预测 12.35 元，保持买进评分。

风险分析： 广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销售量小于预估风险性，新能源客车领域要求小于预估风险性

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