申万宏源证券公布项目投资调查报告，评分: 买进。

长安轿车(000625)

长安汽车是知名白车身领头，当今处转型升级关键期。 长安轿车归属于中国四大汽车公司势力，集团旗下参子公司近 50 家，与福特汽车、马自达汽车、铃木均开设有合资企业。在全世界 16 个生产地、 35 个白车身及发动机厂，开设有“六国九地”产品研发合理布局。因为发展战略、车系衰老等要素，集团公司销售量同期相比持续三年下降， 2019 年总销售量 176 万台，同期相比下降 17.5%，当今已来转型升级的重要时段。

北京长安独立饱经沉浮，迎重磅消息新产品发布的焕新之时。（ 1） SUV 是北京长安历史时间获得快速發展的重要。 2011-2016 年长安轿车充足掌握中国 SUV 销售量暴发的收益，发布爆品 SUV 车系 CS系列产品， 北京长安独立销售量从 20.4 万台提高至 115 万台， CAGR 达 41%。（ 2） 2017 年至今，受车系升级换代缓慢危害，北京长安独立集团旗下小汽车、 SUV 销售量增长速度陆续发生下降， 被有利、万里长城超过。 至 2019 年，北京长安独立生产量降低至约 40-50%,处历史时间底位。（ 3） 2018 年企业以第三次创新创业发展战略为引导， ①全方位整理自有品牌构架，产生 AB 车辆（中大品牌）、北京长安新能源客车、欧尚汽车和凯程车辆四个单独知名品牌。 ②新款车型聚集发布， 2019 年北京长安新能源客车发布重磅消息车系 CS75 PLUS，一经发售变成爆品，月销售量神经中枢 1.7 万台以上。长安欧尚公布欧尚 X7， 1 月提升 1.3 万台，推动欧尚总体销售量。 2020 年，北京长安相继发布重磅消息车系 UNI-T、长安逸动 PLUS，及其新能源技术的三款新款车型 E-Rock、 E-Star、 E-Life，维持 2019年的强悍势态持续发力。 ③以新能源技术 智能化系统为重心点，“云南香格里拉方案”加快通水新能源技术销售市场，“北斗定位系统天枢方案”发展战略融合多方面优点涉足智能化系统。

北京长安福特销量销售业绩低谷期，希望林肯国产产生增加量。（ 1）长安福特持续三年销售量下降， 2019年仅卖出 18.9 万台，同比减少 49.9%。 关键缘故系： ①车系年久问题比较严重； ②2006-2017年，标致汽车忽略了我国市场的战略意义； ③2017-2019 年，长安福特生产量不断下降，企业商品总成本升高，拖后腿纯利润。（ 2） 解决目前处境， 2018 年福特汽车调节发展战略重心点，提高我国战略意义将其与北美地区并列入两大主要销售市场。 2019 年公司优化经销商互联网，根据 NDSD 服务平台结合福特车型方式。 与此同时企业加快换代车系锐界 ST、白羊座、福特福克斯 Active的发布， 并于 2020 年导进三款国内林肯车型， 高档豪华车品牌充足掌握当今中国销售市场对豪华轿车日益增加的要求，预估车系引进后，产销量层面下， 探险家/航海家/飞行家将各自产生3.5/5/3 万台增加量。