2021-10-18国信证券有限责任公司戴仕远,唐旭霞对长城汽车哈弗开展科学研究并公布了调查报告《9月销量环比改善明显，主力车型持续热销》，本汇报对长城汽车哈弗得出买进评分，觉得其总体目标价格为77.00元，当今股票价格为63.73元，预估涨幅为20.82%。

长城汽车哈弗(601633)

事宜：

1）2021年9月，长城汽车哈弗总交易量为10.0辆，同期相比-15%，环比 35%。在其中长城哈佛/WEY/长城皮卡/欧拉/重型坦克各自卖出5.5/0.5/2.0/1.3/0.8万台辆，同期相比-31%/-48/-13%/93%/-，环比 35%/ 3%/ 82%/ 5%/ 34%。9月国外市场销售新汽车1.1万台，同比增加47%，前三季度总计销售量9.8万台，同比增加136%，国外市场销售占有率不断走高，第三季度占有率已达13.6%。

2）分知名品牌看：长城哈佛知名品牌9月市场销售54,561辆，前三季度总计市场销售543,858辆，同比增加22.2%。“人民好车”长城哈佛H6月销25,409辆。哈弗小狗月销10,055辆，同比增加230.2%。长城哈佛知名品牌全世界总计销售量已提升700万台。9月，欧拉知名品牌市场销售12,770辆，同比增加92.9%，前三季度总计销售量84,731辆，同比增加254.3%。在其中，欧拉好猫9月市场销售5,085辆，同比增长率27%，创厉史新纪录，前三季度总计销售量23,546辆。重型坦克300人气居高不下，9月交货8,021辆，创每月交货量新纪录，前三季度总计交货52,572辆。魏牌9月市场销售4,662辆，前三季度总计市场销售36,158辆。长城皮卡9月销售20,008辆，前三季度全世界总计市场销售166,726辆，在其中国外总计市场销售32,566辆，同比增加187%。长城炮9月市场销售10,005辆，总计15个月销破万。国信车辆思想观点：在哈佛大学、重型坦克、欧拉、皮卡车等知名品牌的强悍主要表现下，长城哈佛H6、哈弗M6、长城哈佛赤兔、哈弗初恋情人、重型坦克300、白猫、好猫等主要车系不断热卖。在九月总体缺芯的情况下，企业销售量不断修复。充分考虑长城汽车哈弗全方位开展企业战略转型，借助“青柠檬 重型坦克 现磨咖啡智能化”，爆款打造工作能力强，商品竞争能力提高，全新升级服务平台有希望产生新一轮商品强悍周期时间，大家保持企业盈利预测，预估2021-2023年完成归母纯利润88/141/170亿人民币，相匹配PE为65/41/34x。企业做为独立汽车企业领头，赢利延展性大，有希望明显获益领域恢复和全新升级服务平台合理布局，参照相比企业估值，保持一年期（2022年）总体目标股票价格69-77元，相匹配2022年PE为45-50倍，当今股票价格距总体目标估价最大仍有23%的提高室内空间，保持“买进”评分。

评价：

9月销同期相比-15%、环比 35%，主力军车系不断热卖。

2021年9月，长城汽车哈弗总交易量为10.0辆，同期相比-15%，环比 35%。在其中，国外市场销售新汽车1.1万台，同比增加47%。在其中长城哈佛/WEY/长城皮卡/欧拉/重型坦克各自卖出5.5/0.5/2.0/1.3/0.8万台辆，同期相比-31%/-48/-13%/93%/-，环比 35%/ 3%/ 82%/ 5%/ 34%。长城哈佛H6、哈弗M6、长城哈佛赤兔、哈弗初恋情人、重型坦克300、白猫、好猫等主要车系不断热卖。在九月总体缺芯的情况下，企业销售量不断修复。长城哈佛知名品牌是万里长城销售量的主力军（长期性销售量占有率70%以上），2016年卖出93.80万台车，同比增加41.59%；2017-2018年，受汽车交易市场萧条度下滑危害，长城哈佛的销售量以大概10%的速率不断降低；2019年增长速度转正定级，同期相比微增0.44%；受新冠疫情危害，2020年长城哈佛的销售量不断同比下降2%。销售量从上年5月逐渐反跳，2021年Q3受集成ic紧缺危害销售量承受压力。WEY知名品牌创立于2016年，2017年6月设立第一家汽车4S店，并于当初市场销售车辆8.64万台。2018年WEY知名品牌销售量为13.95万台，同比增加61.39%。自此，WEY的销售量逐渐下降，2019年和2020年，减幅超出20%，主要表现不到长城汽车哈弗的平均。2021前三季度，WEY的销售量行情不到长城汽车哈弗平均。