中金证券公布项目投资调查报告，评分: 跑赢领域(OUTPERFORM)。

长安轿车(000625)

企业近状

长安轿车公布10月产供销数据信息，10月销售量164,018辆，同期相比基本上一样，环比 2.6%。融合最近对策大会上沟通交流的状况，大家评价如下所示。

评价

独立赢利持续改进，对焦北京长安新能源客车，欧尚凯程努力实现赢利改进。9、10月北京长安新能源客车持续同环比正提高，销售量提高、产品构造改进和降成本实际效果反映，推动北京长安新能源客车营运能力提高，净利润增长率逐一季度改进。有品质的销售量提高来自产品力的明显提高，蓝鲸动力装置和新品一同推动自行车平均价提高。CS75PLUS现阶段日均订单信息在600-700个，豪华版版本号销售量占有率做到40%，生产能力紧俏，大家预测到年末可以做到大家先前月销超出2万台的预估。未来展望4一季度，高毛利率商品上量再次推动构造改进，大家预估自有品牌营运能力环比仍将提高。对于欧尚和凯程知名品牌，企业方案在去北京长安化的根基上，一方面会考虑到引进战投、激起知名品牌魅力，另一方面仍在不断发布性价比高、具备多元化产品定位的新品，包含欧尚X7SUV车系、凯程F70乘用化皮卡车型等，以努力实现赢利改进。

福特汽车短期内看降成本控费，中后期看新汽车导进和代理商互联网改进，长期性看文化整合产品研发推动新品周期时间。6月至今长安福特销售量平稳在1.5-2万台，同期相比减幅不断下挫。短期内看，借助降成本控费完成减亏，包含产品成本降低、生产制造工作人员和生产能力精减等方法都是在大力推动。中远期看，根据福特汽车全国各地分销商服务项目组织（NDSD）改进代理商互联网，根据新款车型导进逐步推进销售量企稳回升。长期性看，福特汽车早已在积极主动努力实现发展战略转型发展，现阶段南京市研发中心核心20-30万等级车系开发设计，长安福特核心经济实用车系开发设计，用当地資源做当地商品以达到文化整合要求。

别的合资企业切实止亏。北京长安PSA和长安铃木销售量不断下降，现阶段企业已经挂牌上市售卖PSA50%股份，而长安铃木重庆市产业基地现阶段生产能力10万台，大家预估会进一步精减。

估价提议

当今北京长安A/B股价相匹配2020年0.9倍、0.3倍P/B，在白车身版块中仍处底位。假如12月领域销售量按期同期相比转正定级，大家预估将推动销售市场积极心态和版块估价移位。保持2019/2020年盈利预测，维持北京长安A/B跑赢领域评分，保持股价预测11.3元、7.4港币，相匹配2020年1.3倍、0.6倍P/B，较当今股票价格具备40%、109%的上涨室内空间。