170位投资咨询已告之齐峰新材(002521)大盘走势怎样实际操作

齐峰新材(002521,买进):装饰原纸不断涨价，实控人大家族定向增发推动，看中17年销售业绩转折点往上，保持加持

类型：企业科学研究 组织：申万宏源(000166,买进)集团有限公司有限责任公司 研究者：屠亦婷，周海晨，范张翔 日期：2017-01-25

项目投资关键点:

事情:2017年2月1日起上涨装饰原纸产品系列销售价1000元/吨。

受原料钛白粉价格上涨危害，涨价对冲成本危害。企业目前装饰原纸、表面耐磨损纸、无纺布墙纸原纸三大产品系列，在其中关键原料钛白粉在装饰原纸原材料占有率最大（1吨纸应用约300kg钛白粉），16年至今钛白粉不断价格上涨，现阶段均值1.7万余元/吨，对原料成本费导致很大工作压力。企业继16年11月和12月积累涨价1600元/吨后，再度涨价1000元/吨，积累上涨幅度做到25%以上，将合理对冲成本端迅速增涨，保持商品赢利水准。

原材料价格飙升，领域新生产能力推广致市场竞争加重，拆卸加热炉导致营业外支出，造成16年销售业绩承受压力。2016年原料钛白粉不断价格上涨，木桨价钱上半年度不断下挫，但11月底逐渐价钱发生较快反跳，给成本费端导致一定工作压力。与此同时，15年企业和夏王均建成投产不干胶标签纸装饰原纸生产能力致市场竞争加重，短时间供过于求，领域广泛减价解决，企业不干胶标签纸装饰原纸利润率从14年21.8%下降至2016Q1-3的8.5%。除此之外，根据企业长期性建设规划，三季度损毁拆卸旧加热炉导致营业外支出2709.21万余元。总的来说，16年业绩承受压力，前三季度归母纯利润同期相比下降48.4%。

龙头企业影响力牢固，装饰原纸涨价对冲成本，募投高毛利率新项目连续落地式，热电联产项目提高营运能力，专业化和全产业链扩展给予长期性看头。1）龙头企业影响力牢固:企业目前装饰原纸、表面耐磨损纸、无纺布墙纸原纸三大系列产品生产能力34.3万吨级，装饰原纸和表面耐磨损纸生产能力均为世界第一。2016年在我国无纺纸墙纸原纸的需求将做到10万吨级，现阶段10大无纺布墙纸公司中8家的经销商是齐峰。2）装饰原纸2016年11月和12月积累涨价1600元/吨，2月后再次涨价1000元/吨，有益于此类商品营运能力的修复。3）新生产能力推广:早期可转换债券（爱基,基金净值,新闻资讯）募投新项目年产量1.8万吨级金属复合材料已经在16半年度建成投产，5万吨级装饰纸生产流水线预估17年8月建成投产，17年产量有机会提高10%上下。实控人大家族以5亿人民币全额的申购公开增发的5482.46亿港元（9.12元/股）成功推动中，对应募投新项目为年产量5万吨级纯色装饰原纸和3万吨级无纺布（布）墙纸原纸，均为高毛利率的纯色装饰原纸（预估利润率22.4%）和无纺布墙纸原纸（预估利润率24.3%），经营期2年，为将来业绩提升给予驱动力。4）热电联产项目:企业14年投入2台130吨加热炉，基本建设火力发电推动气电一体化，现阶段进到调节，预估2017年6月宣布交付使用。5）全球化战略和全产业链扩展:企业运营中心内设国际性食品部，承担国外市場的发展，现阶段已远销东南亚地区、中东地区、欧洲地区、南北美洲等三十多个我国，国外市场将变成不断扩展的新的领域。除此之外，装饰原纸中下游应用场景包含胶合板、纤维板、细木工板材运用不断提升，低电压三聚氰胺预浸胶纸纸树脂贴面占胶合板表层装饰设计的占比由2000年的36%升高到2015年的45%，厨房橱柜、衣橱等全屋定制家具发展趋势不断产生更高领域室内空间。