江汽集团公司混合制改革总体引入吉奥汽车发售后,其管理效益和营运能力提高的征兆尚不显著。其缘故虽然可以归因于新能源车现行政策等外界冲击性产生的危害，还可以从混合制改革、定向增发、股东减持及股权激励计划等层面的动因来了解。

刊发特邀创作者 陈慧/文

做为把握单独研发能力的自有品牌汽车企业，吉奥汽车（600418.SH）近些年一直主要发力于新能源车，开展了很多技术性和产业链的合理布局。

2016年9月，江准汽车公告与一汽大众汽车签定记事本，方案在新能源车领域建立一家新的中外合资企业。次日吉奥汽车的股票价格做到最近高些14.55元，自此主要表现萎靡不振，2017年5月最少曾跌到9.13元。

近日，有报导称，我国已逐渐研究制定禁卖传统的燃料车时刻表，引起新能源车领域有关股票大涨。至9月15日收市，吉奥汽车的股票价格才10.61元，较2014年吉奥汽车整体上市时的基准价格10.12元（年底分红调节后）仅超出5%，和2016年企业的定向增发价钱10.62元相差无异。因而，整体上市后吉奥汽车为中小型公司股东打造的使用价值还无法反映在价格行情上。

混合制改革实际效果并未显著反映

2014年7月，吉奥汽车公布资产重组应急预案，根据资产重组的形式将江汽集团公司整体上市。江汽集团在整体上市后占股从而前的35.43%降低为30.47%，意味着民间资本的建投项目投资与意味着高管权益的实勤项目投资根据在江汽集团公司入股投资得到在整体上市后各自拥有10.83%和2%的股权，进而完成了江汽集团公司混合所有制和高管持仓二项改革创新的重要流程。销售市场也期待吉奥汽车运用混合制改革的突破口，提升管理效益，加速企业的发展趋势。

统计显示，吉奥汽车的营运能力在2014年大幅度下降，以后逐渐逐年改进。殊不知，与混合制改革逐渐前的2013年对比，2016年的销售业绩并看不出优异。企业的营收从2013年的336.2亿人民币提升至2016年的524.94亿人民币，好像提高快速; 属于总公司使用者纯利润也从2013年的9.17亿人民币提升至2016年的11.62亿人民币，提高26.7%，有一定的发展。

但吉奥汽车的总股本从2013年的12.85每股公积金扩大至2016年的18.93每股公积金，提升了47.3%，高过同期归母净利润的增长幅度，且企业的营业性净现金流量流还展现日益恶变的发展趋势。

再看来盈利能力指标，吉奥汽车的利润率从2013年的16.2%降低为2016年的9.6%，再加上销售费用率及管理费用率均存有小幅度提升，造成2016年的净利率仅为2.2%，较2013年变小了0.5%。

充分考虑整体上市及其新能源车补助会计政策变更的危害，我们可以看一下追朔调节后的财务会计数据信息。调节后，2013年的每股净资产为0.77元／股，加权平均值净资产收益率为16.07%，仍要高于2016年的每股净资产0.72元／股和加权平均值净资产收益率11.26%。