来源于：证券市场周刊

刊发新闻记者 王东岳

消化吸收各种资本新项目之时，启迪环境应收帐款占有率较高、在建项目进度缓慢、经营新项目盈利稍低等状况更不可忽视。

2021年2月22日，城发环境（000885.SZ）公布《关于披露重大资产重组预案后的进展公告》，拟以发售股权方法换股吸收合并启迪环境（000826.SZ）并募资配套设施资产。此次资产重组，城发环境的股价为11.63元/股，启迪环境为7.59元/股，总体交易价钱为108.58亿人民币。

2020年1-9月，启迪环境完成主营业务收入64.5亿人民币，同期相比下降12.36%；归母净利润为2.28亿人民币，同期相比下降47.92%。截止到2020年三季度末，启迪环境有息负债超出130亿人民币，流动资产仅26.28亿人民币。

启迪环境存有应收帐款占有率较高、在建项目进度缓慢、经营新项目盈利稍低等状况，城发环境能不能摆脱“艰难”成功“消化吸收”尚需观查。

百亿元资产重组

依据转股公式计算，此次换股吸收合并中，城发环境的股价列入11.63元/股，启迪环境转股价钱为7.59元/股，启迪环境与城发环境的转股占比为1:0.6526。

参考此次转股比例计算，城发环境为此次合拼发售的股票总数累计为9.34每股公积金，相匹配启迪环境的交易价钱为108.58亿人民币。与此同时，城发环境拟将不超过35名特殊投资人公开增发股权募资不超过27亿人民币配套设施资产。

此次重新组合前，河南投资集团拥有城发环境3.63每股公积金股权，占企业总市值的56.47%股份，为上市企业第一大股东。此次合拼进行后（考虑到募资配套设施资产），河南投资集团拥有的城发环境股份占比将降低至20.5%，启发科技产业有限责任公司以及一致行动人累计拥有城发环境12.69%股权。

2021年3月3日，启迪环境收在5.91元/股，相匹配企业总体估价约为85亿人民币，城发环境资产重组标价股权溢价28.43%。

近些年，启迪环境销售业绩主要表现总体呈下降趋势。2019年，启迪环境完成主营业务收入101.76亿人民币，同期相比下降7.43%；归母净利润为3.59亿人民币，同期相比下降44.18%。在其中，企业市政施工业务流程和环保机械安裝及技术服务业务流程各自完成销售额18.35亿人民币和14.54亿元，同期相比下降23.93%和31.19%。

2020年1-9月，启迪环境完成主营业务收入64.5亿人民币，同期相比下降12.36%；归母净利润为2.28亿人民币，同期相比下降47.92%。业绩预增表明，2020年，启迪环境预估全年度纯利润为-12.5亿人民币至-15.7亿元，同比下降447.79%-536.68%。

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