项目投资关键点

销售业绩概述

常熟银行2021 年业绩快报公示：归母净利润同比增加21.1%，增长速度环比提高2.1pc；营业收入同比增加16.3%，增长速度环比提高3.3pc；ROE 为11.6%，同比增加1.2%；不合格率0.81%，环比一样，拨备率532%，环比提高11pc。

营业收入盈利提速提高

21A 常熟银行归母净利润同期相比 21.1%，增长速度环比 2.1pc；营业收入同期相比 16.3%，增长速度环比 3.3pc，超市场预测，推断关键推动要素是利差稳中有进及其经营规模维持较高增长速度提高。展望未来，零售小型发展战略和良好的资产质量将强有力支撑点销售业绩。

零售转型深入推进

常熟银行银行信贷维持较快提高，2021 年总借款(没有应收利息)同期相比 23.6%，增长速度环比基本上一样。特别注意的是，2021 年常熟银行个人贷款占较为今年初提高4pc，本人经营贷款占较为今年初提高3pc。展望未来，常熟银行零售小型发展战略推动和资产管理发力将有希望推动营业收入持续增长。

资产质量稳中向好

2021 年底常熟银行不合格率环比一样于0.81%，保持在较低的水准上；拨备率在低位水准上环比增11pc 至532%，为发售至今最好水准。展望未来，常熟银行出色的资产质量和足够的存款准备金为销售业绩释放出来奠定基础。

关心转载审核进展

常熟银行于2021 年8 月16 日公布转载应急预案，方案发售不超过60 亿人民币可转换债券。

如所有股权转让，依照21Q3 数据信息静态数据计算，可提高关键一级资本充足率3.11pc 至13.23%，强有力填补资产子弹，支撑点经营规模提高。现阶段常熟银行转载处在银监会审核环节，后面重点关注转载落地式连接点。

盈利预测及估价

常熟银行营业收入盈利提速提高，零售转型深入推进，资产质量稳中向好。预估22-23 年归母净利润增长速度17.3%/17.8%，相匹配BPS7.90/8.72 元。股价预测为9.50 元，相匹配22 年PB 1.20x。市场价相匹配22 年PB0.88x，市场价室内空间36%，买进评分。

风险分析：宏观经济政策颤振，欠佳大幅度曝露。

三人行(605168)：新增加头顶部高品质顾客 销售业绩高提高获得认证

类型：企业 组织：浙商证券有限责任公司 研究者：蒋高振 日期：2022-01-12

事情

企业公布2021 年业绩预增公示，预估2021 年完成主营业务收入35-37 亿人民币，同比增加24.66%-31.78%。预估完成归母净利润5-5.1 亿人民币，同比增加37.81%-40.56%，销售业绩合乎预估。