2022-02-15光大证券有限责任公司黄细里,杨惠冰对长安轿车开展分析并公布了调查报告《1月整体批发环比 55.74%，产批零整体同环比均明显改善》，本汇报对长安轿车得出买进评分，当今股票价格为12.94元。

长安轿车(000625)

项目投资关键点

公示关键点： 长安轿车 1 月生产量 247,484 辆，同期相比 9.23%，环比 22.01%；厂家批发 277,244 辆，同期相比 10.03%，环比 55.74%。 北京长安独立（重庆长安 合肥市北京长安）生产量 138,336 辆，同环比各自为 4.38%/ 51.97%，销售量 154,274辆，同环比各自 2.03%/ 102.28%；长安福特生产量 25,717 辆，同环比各自-9.72%/-30.77%，销售量 24,853 辆，同环比各自-17.48%/-32.60%。

1 月长安轿车总体产批零售同环比主要表现均大大提高，领跑领域。 1） 产批规格， 2022 年 1 月新能源客车领域总体产批各自 205.9/217.2 万台，同期相比各自 10.4%/ 6.8%，环比分别-16.5%/-8.2%，长安轿车主要表现好于领域总体。 北京长安独立关键知名品牌均环比大幅度改进， CS75 系列产品月销 33,590 辆，同环比各自为-20.35%/ 121.53%； CS55 系列产品月销 30,316 辆，同环比各自为 135.65%/ 111.23%；长安逸动系列产品 1 月销 21,883 辆，同环比各自为-7.03%/ 126.46%； UNI 系列产品 1 月销 12,407 辆，同环比各自为 4.54%/ 70.90%。 2）交通强制险零售规格， 北京长安独立总体完成 14.34 万台，同期相比-5.27%，环比 18.85%；方式本月库存量（不考虑到出入口） 1.09 万台，考虑到集团公司总体出入口数据信息后，方式本月库存量-1.29 万台。细分化车系看来，CS55 PLUS/CS75 PLUS 零 售 量 分 别 为 2.66/2.31 万 辆 ， 环 比 26.23%/ 24.82%，长安逸动 PLUS/UNI-T 分 别 1.64/0.90 万台 ，环 比 55.38%/ 19.54%，关键车系环比均稳步提升，产批修复后用户要求增加发展潜力快速兑付。 3）出入口层面， 北京长安总体国外出入口 2.38 万部，等同于2021 年全年度 21.6%；自有品牌新能源技术当月销售量 13600 辆，终端设备具体交货8932 辆，总体环比同歩往上。

长安轿车总体去库： 依据大家建造库存量管理体系， 1 月北京长安整体公司库存量-29760 辆（较 12 月）， 1 月北京长安独立公司库存量本月-15938 辆（较 12 月）；长安福特公司库存量本月 864 辆（较 12 月）。

盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 我 们 维 持 长 安 汽 车 2021-2023 年1062.14/1378.66/1735.74 亿 元 的 营 业 收 入 的 预 测 ， 同 比 分 别 25.6%/ 29.8%/ 25.9%， 相匹配归母净利润 45.47/59.46/70.17 亿人民币，同期相比 36.8%/ 30.8%/ 18.0%， EPS 各自为 0.60/0.78/0.92 元，相匹配 PE 估价为21/16/14 倍。 充分考虑长安轿车将来销售业绩迈入新一轮改进， 保持“买进”评分。