华西证券

长安轿车7月销售量为177,9451辆，同期相比19/20年各自为 48.8%/ 7.9%，环比 2.8%，展现出淡旺季不淡的状况，预估缺芯状况已逐渐减轻。1-7月总计销售量为137.88万台，同期相比2019/2020年各自为 45.9%/ 38.4%。乘联会统计显示，7月全月乘联会厂家批发和零售数据信息同期相比-11.2%和-4.6%，企业主要表现好于领域，完成趁势提高。分知名品牌看：

1)自有品牌(仅含重庆市 河北省 合肥市三大关键产业基地，相同)：7月销售量98,806辆，同期相比2019/2020年为 76.2%/ 11.4%，环比 7.5%。与此同时，每月生产量环比 9.6%，产供销皆完成环比转正定级，完成趁势提高，大家预估企业根据供应链管理提升、缺芯问题已发生改进;1-7月总计销售量800,732辆，同期相比19/20年为 78.8%/ 57.3%。

2)福特汽车：7月销售量26,046辆，同期相比2019/2020年为 44.1%/ 19.9%，环比 19.7%，完成趁势提高，1-7月总计销售量147,040辆，同期相比2019/2020年为 57.7%/ 23.4%。大家分辨环比改进关键系6月福特福克斯销售量不景气不够千台，与此同时2022年初福特福克斯将迈入第四代重要换代，遂生产商增加营销幅度而致;与此同时，福特汽车集团旗下大品牌林肯，7月销售量超3600辆，同比增加36%，在其中，探险家、飞行家、林肯领航员等高档奢华SUV增长速度同期相比各自为176%、71%、67%，完成大幅度提高，推动企业ASP往上。

3)马自达汽车：7月销售量为10,005辆，同期相比2019/2020年为-13.5%/-16.1%，环比-0.6%，总体合乎行业趋势;1-7月总计销售量70,335辆，同期相比19/20年为-3.3%/ 3.5%。独立7月销售量比例为55.5%，环比 2.4pct，关键系缺芯状况改进，手中订单信息加快交货而致;福特汽车7月销售量比例为14.6%，环比 2.1pct，预估伴随着新汽车推广产生的产品构造改进 高毛利率，后面将不断奉献关键增加量。

新能源客车行业周期底端往上推动要求转暖，企业战略对焦独立 合资企业两大核心资产有希望充足获益，在其中，1)北京长安独立，商品周期时间上涨量价齐升;2)长安福特底端往上，边界改进。与此同时，企业与华为公司、赣锋锂业协作打造出的CHN构架及高档电动式智能化新知名品牌有希望为企业在数字化和电动式化的发展趋势完成迅速发展。大家保持盈利预测不会改变：预估企业2021-2023年收益为928.14/1022.58/1135.06亿人民币，归母净利润为53.92/60.25/65.94亿元，EPS为0.71/0.79/0.87元，当今股票价格相匹配的PE为27/24/22倍，保持买进评分。

风险分析

汽车交易市场下行压力;老车系销售量下降，新款车型销售量上坡不达预估;降成本控费不达预估;