来源：新财富

最近一年，刘志强、翟美卿创办的香江集团高调亮相文旅市场，通过新设立的万有集团在江苏扬州、广西南宁、广东惠州连续签约投建大型文旅项目。按照规划，这些项目总投资规模1400亿元，建成后总接待量仅次于美国迪士尼。立足二三线城市的万有集团，能否弯道超车，其是否具有与老牌文旅龙头竞争的资金实力？

新财富研究发现，以家居商贸起家的香江集团，以金融股权与能源资源的投资为核心，旗下形成了多元化的资产版图。广发银行、广发证券、广发基金和广东南粤银行等早期布局的投资项目构成其金融板块的“压舱石”。在家居商贸业务行业地位日渐衰落、金融投资业务平稳增长的背景下，香江集团旗下资产价值呈现此消彼长的变化，近年实力徘徊不前。资金供给端，以香江集团的资产体量，其融资规模当在80亿元左右。

如果按万有集团惠州、南宁两个项目前5年要完成约550亿元投资大致推算，平均每年要维持110亿元的投资规模；若以10年为建设周期、3个项目同时推进，平均每年要维持140亿元的投资规模。在“去杠杆”的大趋势下，万有集团将如何依靠股东力量撬动这样的项目呢？

如果试图复制“文旅+地产”模式，香江集团也未必拥有优势。本世纪初，其曾涉足房地产开发业务，并一度跃居国内房企阵营前列。但大盘开发模式下，其地产业务增长乏力，并在天津投资中遇阻，最终注入上市公司香江控股。2013年开始，香江集团完成资产重组，在“去地产化”战略之下，推动香江控股向家居物流领域转型，相继将家族持有的香江家居、健康产业等项目注入香江控股。通过资产注入及大手笔分红，香江集团实现旗下资产证券化，成功套现脱身，并获得不菲的资产回报，而香江控股市值跌幅超过83%。未来，万有集团的项目资产会否被注入上市公司呢？

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作者:杜冬东

原标题:《香江集团文旅险途》

富力地产（02777.HK）、雅居乐集团（03383.HK）、华侨城（000069）等巨头纷纷出售资产、降低负债的背景下，仍有一位广东富豪逆势投资扩张，将逾万亩土地收入囊中。他正是与富力地产创始人李思廉有姻亲关系的刘志强。

2020年9月11日，“香江系”掌门人、香江集团董事局主席刘志强，以万有集团董事会主席的身份，出席了万有（惠州）国际旅游度假区项目签约仪式。万有集团选址广东省