太平洋证券发布投资研究报告，评级: 买入。

广汽集团(601238)

事件：公司前三季度实现收入]427亿元，同比下降19%；归母净利润63亿元，同比下降36%。

日系稳健增长，新车有望贡献新增量。三季度广丰销售18.5万辆，同比增长11%；广本17.9万辆，同比下降2%；广汽三菱3.3万辆，同比增长3%。日系销量保持稳健，盈利能力略有下滑。广本、广丰在Q4及2020年分别推出新车皓影及威兰达，预计将带动销量及盈利向上。

自主深度调整，新车周期即将开启。广汽传祺今年以来销量低迷，前九月下滑31%。近期GA6和GS3分别上市，公司迎来新品周期，有望带动销量恢复正增长。另外，广汽新能源推出Aion系列，上市热销塑造良好口碑，展现出广汽在新能源和智能网联领域的实力。

投资建议：我们下调2019、2020年公司归母净利润81亿、92亿，目前对应动态估值13、12倍。

风险提示：新能源汽车销量增速不及预期；车市持续下行。

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