去年对于港股投资者来说，是无比艰难的一年。

年初，南下资金汹涌而入，恒指气势如虹，彼时国内机构还放出“跨过香江去，夺取定价权”的豪言，可好景不长，农历新年后大盘走势转弱，下半年多个板块接连遭受国内监管重锤，比如游戏版号收紧、教育“双减”、互联网安全审查及反垄断，连支付及地产等强金融板块也未能幸免，加上四季度新冠变种Omicron的出现，进一步拖累整体表现。

尽管同样受内地监管影响，但A股表现明显更为坚挺，AH溢价率已涨至新高，接近150%。据WIND统计显示，截至12月31日收盘，恒生指数全年跌超14%，素有“港版纳指”的恒生科技指数跌幅更是逾三成，与全球欣欣向荣的金融市场呈现明显背离的走势。

（数据来源：WIND）

性价比凸显的豪车经销商龙头

港股持续下跌，既令人唏嘘，也让人心动。

过往历史经验告诉我们，当市场处于周期性的底部时，大量卓越企业的价值往往会被低估，对投资者而言，这恰恰是入场的最佳窗口。实际上，市场已释放出明确的先行信号，除了有大行不停出来高喊风险被高估之外，港股也掀起了自2008年金融危机以来的第六轮大规模回购潮。据WIND统计，截至12月31日，去年全年港股已有190家公司回购，累计回购金额接近380亿港元。

芒格认为，投资的核心在于识别被市场错误定价的投资标的。同时，根据巴菲特只打那些“甜蜜区”的球策略，本质上在于寻找好公司错误定价周期。

对于好公司的定义，可能并无放之四海而皆准的标准，但立足优秀的基本面这一底层逻辑想必公认最为朴素的投资常识。而无论是成熟性还是成长性行业，都会有基本面优秀的公司，尤其是景气赛道的龙头更是受资金的青睐。其中，豪车作为车市中的长牛赛道，诞生了不少牛股，像永达汽车(3669.HK，以下简称“永达”)这样的头部豪车经销商或许正潜藏这样的机会，性价比凸显。

永达作为仅次于中升控股的港股第二大豪车经销商，收入体量是中升的1/2，却是美东的3倍多（以2021年上半年为准），不过目前总市值还不到美东的一半。

（数据来源：WIND）

目前永达的PE(TMM）只有7x出头，远低于当前港股豪车经销商板块均值，也处于其上市八年多以来的底部区域。