3月底以来A股的反弹，呈现出更强的结构性行情。同是新能源汽车的龙头股，宁德时代（300750.SZ）创出历史新高，而有“股神”巴菲特“撑腰”的比亚迪（002594.SZ），却呈现出不一样的走势。

5月31日上午，宁德时代一度突破万亿市值，成为创业板首家触及万亿市值的公司；而因为受到董事继续减持的消息影响，比亚迪再跌2.26%，近期的反弹力度远远弱于宁德时代。比亚迪怎么了？

有投资业内人士认为，实际上新能源汽车零部件的行业格局比整车更理想。毛利率方面，2020年宁德时代和比亚迪分别为27.76%和19.38%，净利率则分别为12.13%和3.84%，无论是毛利率还是净利率，宁德时代都要高出比亚迪超过8个百分点。当前两者市盈率（TTM）分别为147倍和116倍，投资者给予了宁德时代更高的估值。

零部件比整车更强？

5月31日上午收盘，宁德时代涨4.45%，报收427.84元，较3月25日低位反弹幅度已经超过50%，盘中一度突破万亿市值创出历史新高。

过去十几年传统燃油车产业链来看，零部件个股长期表现比整车要更理想。这一轮反弹行情当中，宁德时代和比亚迪的股价表现差异，是否预示着长期来看新能源汽车产业链也有类似情况？

“整车业务赚钱实在太难！我们要求基金经理们尽量避开整车业务的企业。”提到比亚迪的表现，深圳某知名基金公司高管向第一财经记者表示。这主要是因为市场集中度的问题，目前国内汽车产业的集中度太低，没有任何企业的产品拥有较好的定价能力。比亚迪虽然有全产业链的先发优势，但利润来源过于依赖政府补助也是个问题。

他进一步解释，过去传统汽车产业链的长期牛股来看，主要集中在有定价能力的零部件企业，比如福耀玻璃（600660.SH）、潍柴动力（000338.SZ）、星宇股份（601799.SH）等。长期来看新能源汽车产业链也会类似，市场份额较高、有产品定价能力的零部件企业，将会有更理想的表现，宁德时代作为龙头可以享有一定的估值溢价，但到底当前估值是否透支了未来成长空间，依然有待验证。

“竞争格局方面，车厂开始造电池，还有很多新进入的造车新势力，怎么看？”5月21日，宁德时代相关负责人回答投资者上述提问时表示：“车企与电池企业的专业分工是完全不一样的，车企擅长于机械、电子等，但电池涉及电化学体系，车企对电化学的理解深度往往不如专业的电池企业。公司在动力电池领域有深厚的积累，对电池理解深刻，电池技术未来提升的空间很大，比如公司现在做的是